大眾盈利預警疊加工人抗議，德國汽車業深陷困境
nashnova research
大眾將全年利潤率目標從至少4%削至不超過1%，同日德國全境逾280場汽車工人示威同步爆發——中國市場萎縮、電動化燒錢、關稅圍堵三重壓力正把整個德國汽車業推向結構性轉折點。
大眾的利潤為何一下子「蒸發」了？
全年營業利潤率目標從至少4%直接砍到不超過1%，三大原因：中國市場銷售持續惡化、重組成本攀升、以及保時捷相關的60億歐元（約69億美元）資產減值。
這意味著→ 大眾不只是「賺少了」，而是連賬面資產價值都在縮水——減值代表管理層認為保時捷品牌未來能賺的錢，比之前預想的少得多。
首席財務官安特利茨（Arno Antlitz）講得直白：「市場變化深刻而持久，我們沒有時間可以浪費。」
28萬人上街，工人在抗議甚麼？
周一德國全境逾280場示威同步舉行，大眾、奔馳、寶馬、奧迪、保時捷及主要零部件供應商的數萬名工人參與。
德國金屬工業工會（IG Metall）的訴求很明確：保工廠、保崗位，要求政府降能源成本、擋住低價進口車衝擊。
簡單來說＝ 工人的邏輯是——行業的困局不是我們造成的，但裁員刀先砍到我們頭上，這不公平。
我們不會袖手旁觀，眼看一個核心產業被一步步掏空。工人們沒有造成近年來的失敗，不應該由他們來買單。
托爾斯滕·格勒格爾
IG Metall 下薩克森州及薩克森-安哈爾特州地區負責人
（抗議前公開聲明）
中國市場到底出了甚麼問題？
中國曾是德國車企最重要的利潤來源，但現時當地需求收縮，比亞迪等本土品牌以更低價格快速搶佔份額。
這意味著→ 德國車企面對的不是周期性下滑，而是市場格局永久性改變——中國消費者有了本土替代選項，不再非買德國車不可。
分析師布拉塞（Adrien Brasey）警告：中國車企國內產能嚴重過剩，將持續向海外出口，在全球範圍加劇價格戰。
裁員潮有多嚴重？
據德國汽車工業協會（VDA）數據，行業自2019年以來已裁減約10萬名員工；零部件供應商裁員約7.4萬人，佔其員工總數近四分之一。
大眾公佈可能影響全球約10萬個崗位的重組計劃；寶馬削減約8000個職位；奔馳壓縮德國產能，同時擴大匈牙利低成本業務。
這反映出一個趨勢：德國車企正將產能從高成本的本土向低成本地區轉移，「德國製造」的就業根基正被侵蝕。
美國關稅又添了甚麼麻煩？
中東局勢推高德國油價至歷史高位，消費端承壓；美國關稅對在美缺乏本地產能的保時捷和奧迪衝擊尤為明顯。
簡單來說＝ 大眾復甦最大的指望是保時捷和奧迪兩個高端品牌賺利潤，但一個被關稅卡住，另一個在中國賣不動——兩條路都堵了。
政府救得了嗎？
默茨政府已宣佈5000億歐元基礎設施基金、投資激勵和降電價減稅方案，但企業減稅最早2028年才能落地。
這意味著→ 政策是遠水，裁員和產能轉移是近火——時間差決定了德國汽車業的陣痛期仍會延續。
政治環境亦在惡化：兩場州選舉中執政黨遭重挫，極右翼德國選擇黨（AfD）擴大席位，聯邦政府推改革的難度進一步上升。
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