華爾街大行：科技股去槓桿近尾聲，宏觀風險接棒
0xBroomberg
摩根大通、高盛、法國興業銀行同步判斷：科技板塊去槓桿最猛烈的階段大概率已過，但通脹頑固疊加美債收益率飆升，宏觀風險正接替倉位清理成為市場定價核心，「抄底」仍有實質障礙。
去槓桿到底走了多遠？
摩根大通數據：槓桿ETF（一種用借來的錢放大升跌的基金）規模從峰值500億美元降至170億美元；對沖基金科技板塊淨暴露從5.0個標準差降至1.7個。
高盛數據印證：韓國槓桿ETF資產從6月高位530億美元降至150億美元；動量因子槓桿敞口降至過去一年區間的第28百分位。
這意味著→ 最擁擠的科技倉位已被強制「擠水分」，進一步大規模平倉的空間非常有限——但這不等於安全。
財報這麼好，為甚麼還不能抄底？
標普500成分股第二季盈利有望按年增長47.4%，五年來最強；64%的公司盈利超預期至少一個標準差。
AI基礎設施相關股票貢獻了第二季標普500約三分之一的每股盈利增長。
簡單來說＝ 公司賺錢能力沒問題，但市場定價已不看財報——利率、通脹、經濟增長才是接下來的裁判。
通脹和美債收益率在釋放甚麼信號？
10年期美債收益率攀升至4.74%，30年期突破5.27%創近19年新高；摩根大通已將10年期目標上調至4.85%。
法國興業銀行預計核心PCE（剔除食品和能源的物價指標）將維持在3%以上，關稅、AI資本支出、財政赤字三重壓力疊加。
這意味著→ 債券市場已在為「通脹比預期頑固得多」定價，高利率環境短期內不會鬆動。
美聯儲會重新加息嗎？
7月會議以9比3維持利率不變，三名鷹派委員主張加息25個基點；市場對9至10月加息預期合計約90%。
高盛副董事長、前達拉斯聯儲主席卡普蘭明確警告：若通脹不降溫，美聯儲最早秋季重啟加息，且大概率是連續兩至三次。
這反映出 美聯儲內部分歧已公開化——不是「減不減息」的問題，而是「加不加息」的問題，市場預期已發生根本性轉向。
華爾街現在建議怎麼做？
標普500等權重指數（每隻股票權重相同）7月升1.3%，市值加權指數反跌0.1%——市場升勢正從少數巨頭擴散到更多行業。
法國興業銀行推薦：做多等權重指數和通脹保值債券，做空10年期美債；看好銀行、工業、公用事業、材料板塊。
RBC維持標普500年底目標8150點（隱含上升約11.4%），高盛目標8000點（隱含約8%），但兩家都警告波動將加劇。
最終裁決權在誰手裡？
去槓桿尾聲意味著「倉位踩踏」式暴跌的概率在下降，但宏觀風險正在填補這個空缺。
高盛將「反向離散度交易」（押注個股走勢重新分化而非齊升齊跌）列為當前最佳策略之一。
簡單來說＝ 市場方向的最終裁判，已從「誰在賣」變成了通脹和利率數據本身——下一份CPI和美聯儲會議紀要，比任何倉位信號都重要。
Content is for reference only, not financial advice.