華爾街主經紀業務Q2創紀錄，高盛融資收入漲62%
Miles Bennett
第二季華爾街四大行主經紀業務集體錄得收入紀錄，高盛融資收入同比跳升62%至45億美元；多策略對沖基金借波動獲利是核心推手，下半年能否持續取決於亞洲資本活躍度與基金回報。
高盛憑甚麼升得最猛？
股票融資收入同比增長91%，帶動固定收益+大宗商品+股票兩大業務的合計融資收入跳升62%至45億美元。
融資收入佔這兩塊業務總收入約37%，平均主經紀餘額（prime brokerage balance，即客戶存放在券商處用於槓桿交易的資金規模）創歷史新高。
這意味著→ 高盛不只是交易做得好，而是借錢給對沖基金本身成了利潤主引擎——客戶越活躍、借得越多，高盛賺得越多。
亞洲市場在這輪爆發裡扮演了甚麼角色？
CEO所羅門明確指出：亞洲客戶活動尤為強勁，部分受AI資本形成與投資驅動。
CFO科爾曼透露，高盛一季度已開始加大亞洲主經紀投入，目前投資已產生收入回報，進入下半年資本緩衝更充裕。
簡單來說＝ 高盛提前半年在亞洲加了注，現在籌碼開始兌現——AI熱潮令亞洲機構客戶的融資需求急劇放大。
其他三家大行表現如何？
摩根大通：股票市場業務（含主經紀）收入達60億美元，同比增長86%；衍生品與現金交易流量強勁，客戶活動量與餘額雙升。
摩根士丹利：主經紀大幅增長，驅動力同樣是客戶餘額提升+亞洲擴張；CEO皮克稱股票客戶群的資本需求非常旺盛。
花旗：股票業務收入增長約45%，主經紀餘額增長近60%，新老客戶需求增加與市值上升共同推動；市場業務整體收入超70億美元。
高盛為何說「客戶需求遠超願意承接的規模」？
CFO科爾曼原話：主經紀業務的客戶需求遠超該行願意承接的規模，需在服務客戶、爭取份額與風險管理之間保持平衡。
這反映出一個關鍵信號——不是缺生意，而是風險敞口已接近內部上限。銀行主動踩剎車，說明槓桿水平已引起管理層警覺。
說白了＝ 對沖基金想借的錢比高盛敢放出去的多得多，高盛寧可少賺也不想冒過頭。
這輪集體爆發背後的結構性推手是甚麼？
三重驅動疊加：AI需求帶動亞洲資本形成 + 市場波動率上升為多策略基金（同時運行多種交易策略的對沖基金）提供交易機會 + SpaceX以860億美元完成創紀錄股票發行後大型機構配置需求激增。
這意味著→ 這不是某一家銀行的運氣，而是整個生態鏈同時加速——基金賺錢、需要更多槓桿、銀行融資收入水漲船高。
下半年主經紀餘額能否維持，將取決於兩個變量：對沖基金策略回報的持續性與亞洲市場的資本活躍度。
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