華爾街：科網泡沫類比下仍建議持股
nashnova research
美債收益率逼近5%、油價企穩100美元、加息預期升溫，多重壓力疊加下華爾街主流機構卻給出同一結論：繼續持股——理由是成長股能穿越緊縮周期，而盈利增長提供了安全邊際。
壓力這麼大，市場點解仲未崩？
10年期美債收益率逼近5%，創2007年以來新高；WTI原油（西德克薩斯中質原油，美國基準油價）報價約每桶100美元，伊朗戰事持續推高能源價格。
標普500自6月以來幾乎原地踏步，但此前已連升五個月、累計漲11%，且過去三年每年都錄得雙位數升幅。
上周五通脹數據強化加息預期，股市連跌四日後仍反彈。這意味著→ 市場逢低買入意願依然存在，沽壓暫時未壓過買盤。
點解要拿科網泡沫嚟類比？
CIBC資本市場策略主管克里斯·哈維指出：1999年6月至2000年5月聯儲局加息期間，納斯達克100指數累計上漲59%，同期金融股和價值股表現疲弱。
簡單來說＝ 上一次「又加息又升」的劇本已經上演過——成長股和科技股當年扛住了緊縮周期，現在可能重演。
美國銀行分析師上周報告持同一觀點：「強勁的成長敘事和泡沫化市場」能克服宏觀與利率逆風。兩家機構的隱含判斷是：這輪行情仲未行完。
「繼續持股」的底氣從邊度嚟？
標普500資訊科技板塊遠期市盈率（用未來12個月預期盈利計算的估值）已從6月的近26倍壓縮至20.5倍，低於10年均值23倍。這意味著→ 估值泡沫已擠掉一部分，當前價格比幾個月前更「抵買」。
彭博數據顯示，標普500成分股預計在下月業績期錄得連續第三季逾20%的盈利增長。
Truist首席投資策略師基思·勒納表示：「盈利已經壓倒了宏觀風險」，他判斷牛市仍然完好。
錯過最後一段升幅，代價有幾大？
Angeles Investment Advisors首席投資官邁克爾·羅森的邏輯好直接：「更大的風險在於錯過牛市最後一段的超額回報。」
簡單來說＝ 就算牛市真到了尾聲，提早落車再想上車幾乎冇可能——踏空的代價比坐過山車更高。
Roundhill策略師德魯·佩蒂特將當前市場比作一隻鴨：「表面平靜，水下拼命划水。」他建議已轉向成長股的投資者保持耐心，等10月三季報落地。
邊啲信號在提示風險？
VIX（Cboe波動率指數，衡量市場恐慌程度）整體讀數較低，但指數層面與個股層面的波動率價差升至逾十年最高。這反映出 表面平靜之下，個股分化正在加劇。
Ned Davis Research數據：股票投資者情緒僅小幅回落至中性，而債券市場情緒已跌至2022年以來最低。這意味著→ 債市比股市緊張得多，兩個市場在講唔同的故事。
Evoke Advisors聯席首席投資官亞歷克斯·沙希迪坦言：「多重重大力量同時發生，淨效應難以預測」，選擇增配大宗商品生產商和黃金來對沖。
接落嚟睇咩？
10月三季報是關鍵驗證節點——盈利增長邏輯能否繼續兌現，決定了「繼續持股」這一建議是否企得穩。
如果盈利不及預期，當前「估值已回落所以安全」的論述會迅速失效；如果盈利超預期，市場大概率繼續向上。
簡單來說＝ 華爾街押的唔係「冇風險」，而係「盈利增長跑贏了風險」。三季報就係開獎時刻。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。