華爾街老將：債市正重演1987年黑色星期一前夕信號
nashnova research
前雷曼交易員麥克唐納警告，大量低票息舊債跌出7%-8%收益率，正如1987年崩盤前夕般從股市搶走資金——九年翻倍的回報已屬「股票級」。
1987年那次崩盤前發生了甚麼？
1987年8月美股觸及歷史高位，兩個月後道瓊斯單日暴跌近23%。
崩盤前夕，美國10年期國債收益率最高觸及9.89%，英國10年期達10.12%——債券已能提供與股票相當的回報。
這意味著→ 當債券回報追上股票，資金便會從股市搬到債市，股市失去「別無選擇」的資金支撐。
為何說當前正重演同樣邏輯？
新冠期間各國央行將利率壓至接近零，企業趁機大量發行低票息長期債券——例如蘋果發行的2060年到期、票息僅2.55%的債券。
其後央行轉向加息，新債收益率大幅走高，而舊債只能折價交易。
簡單來說＝ 當年平借的錢，如今變成市場上的「折扣貨」，折扣愈深，買入者實際回報愈高。
折價到甚麼程度？回報有多高？
麥克唐納舉例：Alphabet 2026年2月以接近面值發行的100年期英鎊債券，到今年夏天價格已跌至面值約87%，收益率升破7%。
甲骨文（Oracle）長期債券收益率同樣飆升至7%-8%區間。
他以「72法則」（用72除以利率，即得本金翻倍所需年數）計算：7%-8%收益率下，本金約九年翻倍——「這就是股票級回報，它開始從股市搶走資金份額。」
那現在該買債券還是該跑？
麥克唐納認為，若債券再經歷一輪下跌，將帶來「極佳的買入機會」。
但他同時警告，能源價格持續上漲正在加劇衰退風險，這是股市面對的另一重壓力。
這意味著→ 債市信號與宏觀風險能否同步演化，將是判斷本輪股市走向的關鍵變量——債券搶走資金是慢刀，衰退才是快刀。
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