華爾街警示：AI民粹反彈或威脅科技股行情
N.R. Finch
與AI基礎設施相關的八隻股票貢獻了標普500今年升幅的近三分之二，但公眾對電費上漲和就業衝擊的不滿正從輿論轉向立法，這種高度集中的行情面臨政策收緊的不對稱風險。
這輪AI行情到底有多集中？
今年標普500上升7.5%，其中近三分之二由八隻AI基礎設施股貢獻。
美光科技、西部數據年內升幅均超過三倍；費城半導體指數2026年累計升90%，若維持節奏將創1999年以來最佳年度表現。
這意味著→ 行情高度押注在AI基礎設施這一條線上，任何針對這條線的政策收緊，對大市的衝擊都會遠超其市值佔比。
地方上在立甚麼法？
弗吉尼亞州（全球最大數據中心市場）議會本周通過預算案，包含對數據中心電力消耗徵稅的條款。
加利福尼亞州、佐治亞州已暫停新數據中心建設審批；紐約州議會本月推進了一年期暫停令，等待州長霍楚爾簽署。
緬因州州長米爾斯4月否決了類似的全州凍結令，但立法壓力並未消散。
簡單來說＝ 居民電費漲了，怒氣從社交媒體搬進了州議會，落地成了真金白銀的稅和禁令。
這股反彈會持續多久？
BCA Research首席地緣政治策略師格特肯判斷：「民粹主義反彈將在未來數年持續發酵」，多年期投資框架下的投資者需密切關注。
他進一步指出，若經濟衰退被歸咎於AI、或AI導致的失業問題發酵，將為對大型科技公司徵稅提供政治土壤。
格特肯認為AI行情在2028年崩潰存在一定概率——届時選舉年不確定性將與民主黨可能重新執政、推行大規模增稅的預期疊加。
最壞的情形是甚麼？
SimCorp董事總經理布朗將全國性數據中心禁令定性為「最壞情形」，認為短期內將重創市場，但企業仍會尋找推進AI開發的路徑。
她坦言：「我們已處於一個相當不確定的政治環境中，反AI情緒能否真正形成氣候，目前難以判斷。」
Evercore ISI策略師在6月1日報告中補充了另外兩條政策路徑：政府強制審查新模型、法院擴大模型開發商法律責任。
這反映出 市場擔心的不只是稅，而是一整套從審批、稅收到司法的多管齊下的監管可能。
有沒有人不擔心？
Founder Funds投資組合經理莫納漢持樂觀立場：「我們限制美國創新的那一天，大概就是我們停止成為全球超級大國的那一天。」
他認為聯邦政府最終總體上會袖手旁觀，儘管特朗普政府本月限制Anthropic部分模型訪問權限是一個值得注意的例外。
簡單來說＝ 樂觀派的邏輯是：地方鬧歸鬧，聯邦不會真的卡脖子——但這個假設本身也在被一點點侵蝕。
甚麼時候見分曉？
公用事業板塊的政策走向將很大程度上跟隨州級選舉結果——今年有36場州長選舉正在進行。
賓夕法尼亞州公用事業股已於4月因傑富瑞警告費率上調阻力而出現拋售，這是選舉壓力傳導到股價的現成樣本。
這意味著→ AI基礎設施行情能否延續，取決於聯邦層面的支持能否對沖地方的收緊——而這一平衡在2028年選舉周期前後將面臨最直接的考驗。
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