沃什首次主持FOMC：是否撤回2025年降息
Miles Bennett
聯儲局內部就是否撤回2025年三次降息產生實質分歧，新任主席沃什7月28-29日將主持首次真正的政策抉擇——一個從未認可去年後兩次降息的鷹派陣營正在成形，加息已被擺上枱面。
加息派的核心邏輯是甚麼？
當初降息是為防範勞動力市場下滑，但這一風險從未兌現。
通脹持續運行在3%至4%區間，遠高於2%目標。
這意味著→ 當前3.5%至3.75%的利率目標，扣除通脹後實際利率接近零甚至為負——政策實際上比聯儲局自己預期的更寬鬆。
簡單來說＝ 利率看着不低，但物價漲得更快，錢其實還是太便宜。
為甚麼傳統分析工具這次不靈了？
明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡里指出：聯儲局分析通脹的工具大多以勞動力市場為起點，但這次通脹的成因並不在工資。
聯儲局貨幣政策報告判斷，薪資增長大體與2%通脹目標相符——五年來首次作出此類評估。
這意味著→ 真正推高物價的是三股外部力量：進口商品關稅、伊朗戰爭引發的能源與化肥價格擾動、AI熱潮帶動的需求——全部超出聯儲局常規模型的預測範圍。
聯儲局內部立場發生了甚麼變化？
理事沃勒此前曾主導推動去年的降息決定。
但他上週表示風險已「完全翻轉」，政策傾向隨之轉向鷹派。
這反映出 即便是去年降息的推手，面對持續高通脹也開始承認當初的判斷前提已不成立。
7月會議前還有哪些關鍵節點？
沃什本週將首次以主席身份出席國會聽證，6月CPI數據將同步公佈。
若核心CPI偏強 → 鷹派獲得加息彈藥；若偏軟 → 支持繼續觀望。
法國巴黎銀行首席美國經濟學家埃格爾霍夫預計，聯儲局將從不遲於12月起加息三次。
沃什的聽證定調為甚麼重要？
沃什上月主持的首次會議以全票維持利率不變告終，但此後鷹派聲音明顯抬頭。
他在聽證中如何定調，是市場判斷7月會議走向的最直接信號。
簡單來說＝ 沃什選擇維繫內部共識還是允許加息討論公開化，將決定聯儲局政策路徑的下一步走向。
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