美元走弱推動套息交易升溫，新興市場資金流入加速

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美國財政部擴大國債回購後美元持續走弱，套息交易重新升溫，上周新興市場債券基金單周流入9.67億美元，分析師認為這僅是起步——後續規模取決於美國財政政策走向。

套息交易為甚麼突然又熱起來？

套息交易（借低息貨幣、買高息資產賺利差的操作）最怕借貸成本突然飆升——而美國財政部擴大國債回購，等於主動壓低長期利率，把這個最大風險削弱了。

這意味著→ 沽美元、買高息貨幣的「安全墊」變厚了，交易員敢於重新加倉。

布魯金斯學會高級研究員布魯克斯指出，新興市場此前因伊朗戰爭經歷大規模資金外流，以美元融資的套息交易才剛剛起步。

道明證券數據：截至上周三的一周內，全球新興市場債券基金錄得9.67億美元淨流入，較前一周增長約15%。

匯率層面，財政部長貝森特宣布回購以來，韓元兌美元升2.83%，巴西雷亞爾升0.64%，南非蘭特升0.59%。

簡單來說＝資金正從美元資產搬家，搬向利率更高的新興市場——速度還在加快。

巴西：基準利率14%，12個月通脹4.2%，實際利率在主要經濟體中名列前茅。

土耳其：央行7月維持一周回購利率37%不變，年通脹31.75%——名義收益率極高。

哥倫比亞：紐約梅隆銀行策略師黃偉坤稱其今年「非常受歡迎」，貨幣年內累計升約20%，基準股指COLCAP同期亦升約20%。

在G10貨幣中，聯合私人銀行策略主管金塞拉更看好澳元和挪威克朗。

渣打銀行首席策略師羅伯遜判斷，亞洲貨幣表現將繼續落後於新興市場同類貨幣。

這意味著→ 亞洲貨幣隱含收益率普遍偏低，套息吸引力不足。印度央行利率5.25%，在亞洲已算高位，但僅約為巴西的三分之一。

簡單來說＝套息交易追求的是利差，亞洲的利差不夠「肥」，資金自然先流向拉美。

金塞拉認為，低波動性和通脹普遍回落等有利環境依然「穩固存在」。

但布魯克斯提醒：財政部回購公告預示著「更多地方可能出台力度更大的舉措」——這反映出套息交易的規模與持續性，很大程度上取決於美國財政政策的後續走向。

簡單來說＝美國政府越積極壓低利率，套息交易的「窗口」就越大；一旦政策轉向，這扇窗可能迅速關閉。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。