富國銀行分析師：AI衝擊銀行股被過度定價
nashnova research
富國銀行分析師梅奧稱市場對AI侵蝕銀行存款的恐慌已過度定價，KBW銀行指數9月跌近8%；他預計下月財報季將成為這輪恐慌交易的逆轉窗口。
市場到底在怕甚麼？
恐慌的核心：以Meta旗下Muse為代表的代理AI工具（能替用戶自動比價、搬錢的智能助手），可能打破消費者「懶得換銀行」的惰性，把存款從低息賬戶搬到高息賬戶。
這意味著→ 銀行長期依賴的低成本存款基礎可能被侵蝕——存款成本一旦上升，利潤空間就被壓縮。
阿波羅首席經濟學家斯洛克也曾警告：AI助手若被大規模用於「資金搬家」，將對整個金融體系構成風險。
梅奧憑甚麼說「過頭了」？
梅奧的核心論點只有一句：銀行的信任屬性構成存款的護城河。簡單來說＝ 人們把錢放在哪家銀行，靠的不只是利率高低，更是「我信不信這家銀行」——這層信任不是一個AI工具就能搬走的。
他在9月29日研報中明確判斷：這場「AI恐慌交易」大概率將在下月財報季中逆轉。
這反映出他認為市場把一個長期、漸進的風險，按短期、劇烈衝擊來定價了。
除了AI，還有甚麼在壓銀行股？
中期選舉風險：11月中期選舉可能給去監管化進程帶來阻力，但梅奧認為「不會令其脫軌」。
高利率風險：梅奧寫道，「更高的利率目前尚未損害資本市場、貸款增長和信貸質量」。
簡單來說＝ 這兩項擔憂確實存在，但都還停留在「可能」層面，尚未在實際數據中兌現。
銀行股跌了多少？
KBW銀行指數9月累計下跌近8%，有望創下2025年3月以來最差單月表現。
今年以來該指數漲幅僅約4%，遠落後於標普500同期約13%的漲幅。
美國銀行、高盛、摩根士丹利本月股價均下跌約10%或更多。
接下來看甚麼？
財報季將於10月13日正式開啟，摩根大通等主要銀行届時公佈業績。
梅奧對銀行股未來一年維持「建設性」立場，但提示投資者需注意當前利率擔憂帶來的缺口風險。
這意味著→ 存款護城河邏輯能否成立，要看財報裡的實際存款數據——這是這一判斷的關鍵檢驗節點。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。