富國銀行下調標普500目標價至7700點
nashnova research
富國銀行將標普500年末目標價從7950點下調至7700點，並警告到達前可能先回調5%–10%；核心邏輯是估值壓縮將吞掉盈利增長的大部分紅利，當前股票相對債券的性價比處於1969年以來最差水平。
目標價下調了，但盈利預測反而上調？
新目標價7700點，較此前7950點下調約3%；分析師權成（Ohsung Kwon）同時指出，市場到達目標前可能先跌5%–10%。
盈利預測卻在上調：2027年每股收益預期升至425美元，2028年升至460美元。
這意味著→ 富國銀行認為企業賺的錢會更多，但市場願意為每一塊錢盈利支付的價格（估值倍數）會縮水——兩股力量對沖之後，指數的上行空間比之前預期的更窄。
投資者手上股票太多了？
權成測算，當前投資者權益資產佔投資組合比例約72%，是1969年以來最高水平。
而在10年期美債收益率接近5%的背景下，富國銀行認為合理權益配置約為60%——兩者之間存在12個百分點的缺口。
簡單來說＝ 債券現在給的利息已經很高，但大多數人手上的股票仍遠超應有的比例；歷史上每次出現這種缺口，之後五年股票跑贏債券的幅度都很小，甚至跑輸。
科技降級、醫療升級——為甚麼？
富國銀行將科技板塊從增持下調至中性，將醫療保健從中性上調至增持。
科技板塊內部，權成更看好軟件而非半導體，理由有二：數據中心建設面臨越來越大的政治阻力；韓元走強可能拖累三星和SK海力士的利潤，進而壓制整體存儲板塊。他預計半導體至少會重新測試7月低點。
醫療保健被看好的邏輯：一是防禦屬性在估值壓縮期更有優勢；二是若民主黨在中期選舉中全面勝出，「平價醫療法案」補貼有望恢復，對板塊形成額外利好。
這反映出甚麼信號？
這反映出華爾街的一種轉向：不再押注「盈利增長能推高一切」，而是開始為估值收縮做準備。
這意味著→ 即便企業盈利繼續增長，如果市場整體估值水平往下走，股價未必跟着漲——賺錢的公司和賺錢的股票，在這個階段可能是兩回事。
簡單來說＝ 富國銀行的核心判斷是：現在不是不賺錢，而是價格太貴；錢從股票挪一部分去債券，可能是未來幾年更穩妥的選擇。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。