威廉布萊爾首評SK海力士ADR：目標價260美元，上漲空間82%
Claire Weston
威廉布萊爾首次覆蓋SK海力士ADR，給予「跑贏大市」評級及260美元目標價，隱含82%上升空間；分析師認為美國上市將幫助SK海力士收窄與美光之間近一半的估值差距。
這個目標價怎麼算出來的？
分析師納吉給SK海力士ADR目標價260美元，較周一收市價142.72美元隱含約82%上升空間。
核心理由：SK海力士2026財年預期市盈率僅6.1倍，而競爭對手美光為11.3倍——幾乎只有美光的一半。
這意味著→ 納吉押注的不是「SK海力士有幾好」，而是「估值差距太大，應該收窄」。簡單來說＝ 同樣做AI存儲晶片，SK海力士在美國市場的「標價」比美光便宜了近一半，分析師認為這不合理。
美國上市點解係關鍵變量？
SK海力士ADR今年7月中旬完成美國上市，目前股價較招股價低約4%。
納吉認為美國上市將帶來「更長期的市場能見度，以及與AI和數據中心終端市場的強關聯」。
這意味著→ 以前SK海力士主要在韓國交易，美國基金經理不容易買到；而有了ADR（美國存託憑證，讓外國公司股票在美國交易所買賣的工具），資金通道打通，估值才有收窄的基礎。
SK海力士的AI存儲故事企唔企得穩？
納吉將SK海力士定位為「AI時代的存儲領導者」，強調其與英偉達的合作關係比美光更緊密。
評級發布當日，SK海力士與閃迪宣布聯合發布高帶寬閃存（HBF）技術藍圖——這反映出公司正在主動定義下一代AI存儲標準。
納吉指出，AI存儲的標價定價機制以及新供給的緩慢爬坡，有望令公司盈利能力維持在較高水平。簡單來說＝ AI晶片的存儲零件供不應求、加價有底氣，而新產能上來得慢，所以利潤率短期內跌唔落。
風險喺邊度？
今年以來SK海力士、美光、三星電子股價均大幅上升，但過去一個月走勢趨於震盪，市場對AI資本開支能否持續存在分歧。
納吉承認，估值折讓能否如預期收窄是這一看好邏輯最終兌現的核心驗證節點。
這意味著→ 如果美國投資者最終仍不願給SK海力士與美光同等估值，82%的上升空間就無從談起——這是一個關於「市場認知」的賭注，不僅僅是基本面的賭注。
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