全球最佳主權財富基金：股市超額回報難以為繼

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新西蘭超級年金基金將20年年化回報預期從7.8%下調至7.2%，警告全球股市近年超額回報難以持續——這是過去二十年表現最佳的主權基金首次系統性下調預期，對重倉美股的投資者是一個值得留意的信號。

這家基金憑甚麼被稱為「全球最佳」？

新西蘭超級年金基金由政府於2001年設立，迄今累計注資274億新西蘭元，當前規模已達944億新西蘭元（約542億美元）。

過去20年平均年化回報超過10%，累計跑贏被動參考基準220億新西蘭元。

這意味著→ 它不只是「賺了錢」，而是長期、穩定地比市場平均水平多賺了一大截——數據供應商Global SWF據此將其評為二十年表現最佳的主權財富基金。

截至今年6月底的財年，該基金增長14.2%——看起來不俗，但同期標普500漲幅超過20%，主要受AI投資熱情驅動。

基金有意低配美股，因此本財年表現略遜於自身的被動參考基準。

簡單來說＝基金選擇少買美股並非判斷失誤，而是主動為之：CEO喬·湯遜明確表示，美股過去兩年的回報「接近過去20年年化回報的兩倍」，她預期均值回歸（升得太多之後回落到長期平均水平）遲早會來。

基金將20年年化回報預期從7.8%下調至7.2%，降幅看似不大，但放在20年複利框架下影響顯著。

這反映出基金對全球股市的系統性判斷：估值偏高、超額收益空間正在收窄。

這意味著→ 這不是一次戰術調整，而是一家管理數百億美元、以長線眼光著稱的機構，正式將「未來賺錢會更難」寫進了自己的基準假設裡。

基金投資範圍涵蓋木材、房地產、私募及股票等多類資產，參考基準中80%配置於全球股票，但刻意控制美股比重。

CEO喬·湯遜的邏輯很直白：集中持倉短期或許能多賺，但分散化更契合基金的長期使命。

說白了＝這家基金的錢是用來給新西蘭人養老的，它寧可少賺一點短期漲幅，也不願把風險集中在一個市場上——對高度依賴美股的普通投資者而言，這是一面鏡子。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。