全球最大債券基金經理：避免大賭注，偏好短久期高品質資產
nashnova research
路透訪問八位合計管理近7000億美元的頂級債券基金經理，核心共識一致：避免宏觀大賭注，轉向短久期、高質量資產——當前不是冒險的時機。
債市今年表現有多差？
彭博綜合債券指數年內下跌約1%，是2022年以來最差表現。
多數主動管理型基金雖跑贏基準，但絕大多數仍錄得年內負回報。
這意味著→ 即使選券能力強的經理也只是「少蝕」，整個市場沒有贏家。
這些大基金經理在買甚麼？
先鋒集團納拉揚（管理550億美元）：偏好投資級企業債、資產支持證券（ABS，將貸款打包成可交易的債券）及機構抵押貸款支持證券（MBS，將房貸打包成可交易的債券）。他說「現在不是逞英雄的時候」。
PIMCO 艾瓦辛（管理2318億美元，全球最大主動管理債券基金）：買入 ABS 和住宅 MBS，但認為企業債估值偏貴；同時看好長期美國國債，將聯儲局控通脹的決心視為「債券市場的積極信號」。
資本集團阿特魯里（管理1000億美元）：在利率上行後發現長期國債的價值，但警告「如果風險補償不夠，就不該在核心組合裡冒險」。
為甚麼大家都不敢下重注？
PIMCO 艾瓦辛的判斷最直接：財政政策變化、地緣政治風險和 AI 支出熱潮，正帶來「更肥的尾部風險、更極端的潛在結果」。
簡單來說＝「尾部風險變肥」就是小概率極端事件的發生概率變大了——不是說一定會出事，而是一旦出事，虧損幅度會遠超正常預期。
普信彼得斯也明確表態：「那些簡單喊『買信用』的人不會得到回報」——精細選券和嚴格風控才是當下的生存法則。
AI 熱潮在債券市場引發了甚麼擔憂？
先鋒納拉揚將 AI 支出稱為「房間裡的大象」——所有人都看到了，但沒人確定後果。
富達波坦扎對 AI 超大規模數據中心營運商的債券發行保持審慎：「我們在這些交易上相當挑剔。」
普信彼得斯認為 AI 相關債券的高收益率尚不足以彌補其風險。
這意味著→ 儘管 AI 是當前最熱的投資主題，但在債券端，頂級經理們的共識是：收益還不夠高，風險還看不清。
高收益率能不能兜底？
與2022年相比，本輪調整的起點收益率更高——10年期美國國債收益率在5%附近徘徊。
簡單來說＝ 收益率高意味著每年拿到的利息更多，即使債券價格下跌，利息收入也能抵消一部分損失，相當於有了一層「安全墊」。
但多位經理強調：中東衝突未穩、AI 支出後果難判、財政赤字持續推高長端收益率——高收益率能否真正撐住市場，仍是當前最大懸念。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。