滬電股份上半年淨利預增最高78%，泰國工廠Q2扭虧
Miles Bennett
滬電股份預計上半年淨利28.3億–30億元、同比最高增78%，AI伺服器與高速交換機PCB需求是核心驅動力，泰國工廠Q2單季扭虧標誌海外產能開始貢獻利潤。
這份業績預告講了甚麼？
歸母淨利潤預計28.3億–30億元，同比增長68%–78%；基本每股收益1.47–1.56元，去年同期僅0.88元。
扣非淨利潤增速與歸母基本一致（66%–75%）。這意味著→ 增長主要靠主營業務改善，而非一次性收益支撐。
簡單來說＝ 賺的錢幾乎全來自「造板、賣板」本身，利潤質量比單純數字好看更重要。
AI基礎設施點樣拉動滬電的生意？
全球科技企業持續加碼AI數據中心建設，AI伺服器和高速交換機對高層數、高頻高速PCB（印製電路板，電子設備裡連接晶片的「線路底板」）需求同步攀升。
相比傳統伺服器，AI伺服器單台PCB價值量更高；800G交換機加速普及、1.6T產品逐步推進，這意味著→ 每一代網絡設備升級都在推高PCB的技術要求和單價。
滬電近年持續提升高附加值產品佔比——高速交換機PCB、AI伺服器PCB、高可靠性汽車PCB。這類產品技術門檻高、客戶認證周期長，議價能力更強，毛利率高於普通產品。
泰國工廠扭虧意味著甚麼？
泰國子公司已結束產能爬坡階段，Q2單季度實現扭虧為盈。簡單來說＝ 工廠從「花錢調試」階段進入了「開始賺錢」階段。
這意味著→ 海外產能開始進入規模化運營，下半年有望持續釋放盈利。
更深層而言，泰國工廠幫滬電滿足國際客戶供應鏈多元化需求——大客戶愈來愈要求供應商在中國以外亦有產能，這反映出全球電子製造「唔好將雞蛋放同一個籃」的趨勢。
汽車業務能否成為下一個增長點？
新能源汽車智能化程度遠高於傳統燃油車，單車PCB用量明顯提升。
滬電依託高可靠性PCB製造能力，持續擴大車載產品供應，汽車業務正逐步成長為新的業績支撐。
這意味著→ 滬電的增長邏輯不只押注AI一條線，汽車板塊為業績提供了第二條腿。
下半年要盯住甚麼？
兩個關鍵變量：泰國工廠能否持續貢獻利潤增量 + 全球AI資本開支節奏是否維持。
若AI大廠資本開支放緩，高端PCB訂單可能承壓；若泰國工廠產能利用率繼續爬升，海外利潤貢獻將放大。
簡單來說＝ 上半年的成績單已經亮了，但全年業績能見度仍要看這兩個條件能否同時成立。
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