药明康德一季报高速增长，或上调全年指引

药明康德刚刚发布的一季报显示，一季净利润46.5亿元，同比增长26.68%。

公司持续聚焦及加强CRDMO业务模式，营业收入持续增长，同时持续优化生产工艺和经营效率，以及临床后期和商业化项目增长带来的产能效率提升，提高了整体的盈利能力。

药明康德在最新的公司展望中表示，对达成全年指引充满信心，并将持续关注市场及业务动态，计划在适当时机上调指引；预计公司整体收入为 513-530 亿元，持续经营业务收入同比增长 18%-22%，资本开支为 65-75 亿元，经调整自由现金流为 105-115 亿元。

GLP-1 订单兑现与 TIDES 爆发

受到全球减肥药（GLP-1）需求激增的推动，公司负责生产相关核心原料的业务（多肽/寡核苷酸）成为了增长引擎，预计 2026 年该项业务能增长40%。

截至去年底，公司手里握着超过200亿元的待执行订单。一季的关键看点在于，公司能不能快速把这些订单变成实际的产品交付出去。

战略“瘦身”，大规模投资盖厂

公司主动卖掉或收缩了那些利润薄、竞争大的“跑腿”业务（如代办临床试验）。 通过这种方式，公司把更多的钱和精力，集中到了利润最高、护城河最深的“医药研发加代工”领域。

公司计划 2026 年投入 65 亿至 75 亿元用于买地和建设新工厂。 这种“砸钱”力度回到了历史最高水平，释放了一个强烈的信号，公司后续的订单已经多到现有的工厂快忙不过来了，必须扩建才能接得住。

本次一季报是验证公司能否从“地缘扰动”回归“增长逻辑”的关键，市场焦点将集中在 GLP-1 项目能否驱动全年业绩上修。

估值修复与风险对冲

药明康德当前股价约 121.9 港元，较市场共识目标价（约 143 - 158 港元）仍有修复空间。

需留意占营收 73.1% 的美洲市场稳定性，以及地缘政治因素对估值溢价的压制。