xFusion獲深交所創業板上市批准，擬募資80億元
nashnova research
華為剝離的AI伺服器製造商超聚變（xFusion）獲深交所創業板IPO批准，擬發行2.2億股募資80億元；兩年營收翻倍的高增長背後，監管對毛利率可持續性的追問將決定上市最後一關能否通過。
今次IPO批咗啲咩、仲差啲咩？
深交所11月13日批准xFusion推進創業板IPO，保薦機構為中信證券，擬發行不超過2.2億股新股，募資80億元（約12億美元）。
但獲批≠可以掛牌——公司仍需向中國證監會提交註冊申請並獲得最終核准，方可確定發行時間表。
這意味著→ 深交所這一關過了，但證監會註冊才是真正的「最後一道門」。
呢間公司從邊度嚟、點解增長咁快？
xFusion於2021年從華為的x86伺服器業務剝離獨立，總部設於鄭州。
受AI算力基礎設施需求激增驅動，營收從2023年的250.9億元增長至2025年的582.5億元，兩年間增幅超過一倍。
據IDC數據，xFusion去年在中國伺服器市場出貨量排名第二，並在2022至2025年間持續領跑中國標準液冷伺服器（一種用液體而非風扇為伺服器散熱的技術）細分市場。
監管擔心啲咩？
深交所上市委員會重點追問了毛利率變動趨勢和業績增長可持續性。
關注點覆蓋五個方面：算力需求變化、下游客戶資本支出、公司技術能力、經營性淨現金流，以及客戶和供應商集中度風險。
簡單來說＝ 監管想確認一件事——營收翻倍到底係行業風口吹起來的，還是公司自身能力撐得住的。這個問題在證監會註冊階段會被再問一次。
放喺成個中國AI供應鏈IPO潮入面點睇？
xFusion並非孤例：存儲晶片企業長鑫存儲（CXMT）今年完成666億元近紀錄規模上市，長江存儲亦在推進數十億美元規模的IPO計劃。
這反映出 中國AI供應鏈正集體湧向資本市場，IPO窗口期與AI算力需求週期高度重合。
對xFusion而言，毛利率可持續性能否在證監會註冊階段獲得認可，是上市進程的核心變量。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。