小紅書IPO前押注男性用戶，高盛主導港股上市
Taylor Wilson
小紅書聘請高盛主導港股IPO，若獲批將是2021年滴滴之後中國互聯網最大上市。公司把增長賭注押在男性用戶而非下沉市場，這意味著它在上市前選擇了一條高客單價但未經驗證的擴張路線。
這次IPO有多大？
小紅書已聘請高盛為主承銷商，同時組建律師及獵頭團隊，推進香港上市。
2024年一輪私募轉讓給出170億美元估值，此後二級市場價格已大幅上漲。
這意味著→ 若獲中國證監會批准，這將是滴滴2021年赴美上市以來中國互聯網最大IPO，市場關注度極高。
為甚麼選男性用戶，而不是下沉市場？
小紅書月活3.5億，其中60%集中在北京、上海、杭州等一二線城市，男性用戶僅佔26%。
公司內部邏輯：下沉城市用戶對廣告主吸引力有限，每用戶貢獻收入低；男性用戶留在一二線，客單價更高。
簡單來說＝ 與其去小城市拉便宜用戶，不如讓一線城市的男性也開始刷小紅書——同一座城市，多賣一份廣告。
男性策略出了哪些牌？
2020年啟動男性拓展時，女性用戶佔比約90%。此後平台扶持汽車、腕錶等男性偏好內容創作者。
2024年簽約法國球星姆巴佩（Kylian Mbappé）代言，今年又取得FIFA世界盃中國區直播權。
這反映出 小紅書在用體育版權做「破圈工具」——用賽事短期引流，再用內容生態嘗試留住人。
世界盃能留住男性用戶嗎？
一位公司投資人坦言：「世界盃或許能擴大男性用戶基礎，但賽事結束後這些用戶是否還會留下才是問題。」
浙江用戶周某的案例：安裝小紅書睇世界盃，賽後即刪除，轉用央視收看，稱小紅書仍難擺脫「女性應用」印象。
這意味著→ 體育版權能帶來流量高峰，但用戶心智一旦固化，單靠一屆賽事很難扭轉——留存率是IPO故事的關鍵變量。
廣告強、電商弱——商業模式的一體兩面？
小紅書2023年實現盈利，廣告是主要收入來源；平台以高質量內容和審美調性著稱，廣告費率在中國社交媒體中處於較高水平。
營銷公司Wai Social創始人普洛特尼克指出：「消費者在小紅書獲得靈感，之後在淘寶完成購買。」
電商團隊成員透露，許多商家在淘寶提供更低價格，拒絕在小紅書同步降價，原因是小紅書缺乏淘寶的規模效應。
簡單來說＝ 小紅書是「種草神器」但不是「收銀台」——用戶被說服了，卻去別的平台付錢，電商閉環尚未跑通。
資本市場會怎麼看這個故事？
公司正招募國際高管加入董事會以強化治理架構，IPO尚未獲得中國證監會批准。
男性用戶留存率能否在世界盃熱度消退後得到驗證，將是市場評估其增長邏輯的核心節點。
這意味著→ 投資者需要回答一個問題：小紅書究竟是一個已驗證的高端廣告平台，還是一個仍在押注未驗證用戶結構的增長故事——IPO定價將取決於答案倒向哪邊。
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