小鵬汽車Q2營收197.4億元，毛利率超預期，Q3指引低於預期
Nashnova编辑部
小鵬汽車Q2營收197.4億元，低於市場預估，但毛利率20.7%超預期成為唯一亮點；交付量同比幾近零增長，Q3指引仍偏保守，市場需要重新審視小鵬的增長節奏。
這份財報，核心矛盾在哪？
Q2總營收197.4億元（約27.5億美元），同比增長8.0%，但低於市場預估的202億元。
Non-GAAP每ADS虧損0.19美元，市場預期僅虧0.08美元——虧損幅度超預期一倍有多。
這意味著→ 營收和盈利兩條線都未達標，但毛利率反而創出新高。賺錢效率在進步，賣車規模沒跟上。
毛利率點解係亮點？
Q2綜合毛利率達20.7%，同比提升3.4個百分點，高於市場預估的19.2%。
整車毛利率12.1%，環比基本持平，反映單車利潤結構穩定。
簡單來說＝ 每賣一部車，小鵬比舊年多賺了一截；但問題係賣出去的車冇變多。
交付量出了甚麼問題？
Q2交付103,295輛，去年同期103,181輛，同比增長僅0.1%——幾乎原地踏步。
年內累計交付204,004輛；7月單月交付38,027輛。
這反映出 小鵬現時在售車型的拉新能力已經見頂，增量必須靠新車型來帶動。
現金夠唔夠燒？
截至6月30日，現金及現金等價物404.8億元，較一季度末的420.9億元減少約16億。
線下門店740家覆蓋257座城市；自營充電站3,780座，其中超快充站2,720座。
這意味著→ 現金儲備仍然充裕，但每季淨消耗十幾億的節奏下，盈利時間表不能一直往後推。
Q3指引釋放了甚麼信號？
Q3交付指引11.5萬–12.1萬輛，中值約11.8萬輛，同比增速仍處低個位數區間。
Q3營收指引217億–234億元，同比增長約6.5%–14.8%，環比增長約9.9%–18.5%。
簡單來說＝ 管理層給出的預期係「穩步回升」而非「爆發」。新車型能否帶來更明顯的交付量拐點，係下半年市場盯小鵬最核心的一個數。
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