亞德尼警告晶片股存在非理性繁榮

nashnova research

今天发布阅读约 3 分钟

華爾街知名好友策略師亞德尼公開質疑晶片股長期盈利預期存在非理性繁榮，疊加泛林半導體業績引發板塊拋售，費城半導體指數較高位已跌逾25%——連最堅定的看漲者都在降溫，半導體盈利預期的重估可能才剛開始。

一個長期好友為甚麼突然潑冷水？

亞德尼（Ed Yardeni）是華爾街最知名的看漲策略師之一，他在最新簡報中直言：分析師對晶片股長期盈利增長的一致預期存在「非理性繁榮」。

他的核心邏輯：當前晶片行業的超額利潤靠的是供需失衡，但隨著產能擴張，長期維持現有定價權和利潤率過於樂觀。

這意味著→ 連堅定好友都不再相信「晶片股能一直賺這麼多」，市場對盈利預期的信心正在鬆動。

漲幅方面：iShares半導體ETF年內漲近60%，美光科技漲超200%，是標普500年內第四大漲幅個股；Roundhill DRAM ETF自4月上市以來漲65%。

跌幅方面：費城半導體指數（SOX）較6月歷史高位跌逾25%，過去一個月跌14%；Roundhill DRAM ETF較峰值跌近45%。

簡單來說＝先坐了一程過山車的上坡，現在正經歷急速下坡——漲得愈猛的品種，回撤也愈深。

泛林半導體（Lam Research）CEO蒂姆·阿彻在業績電話會上警告：進入2027年，供應鏈中某些零部件的約束將持續限制晶片製造商和設備公司滿足終端需求的能力。

消息一出，泛林半導體股價單日暴跌逾10%，拖累應用材料、科磊等設備商同步下挫。

這意味著→ 零部件短缺對設備商是雙刃劍——晶片漲價利好製造商，但設備商自己也「缺料出不了貨」，營收反而受限。

BCA Research策略師拉貝爾熱指出：目前無跡象顯示晶片短缺正在緩解，近期回調可能只是暫時的。

但市場更擔憂的是另一面——需求端放緩。蒂凱歐資本策略主管圖安表示：投資者對AI風險的偏好現在遠低於幾週前。

愛德華·瓊斯經濟學家麥肯進一步指出：市場對AI高額投入回報的證據要求愈來愈高，同時擔憂在利率上升背景下這一支出能否持續。

簡單來說＝供給短缺確實撐住了價格，但如果買家開始猶豫「值不值得花這個錢」，價格再高也無人接盤。

亞德尼的警告之所以分量重，正因為他是長期好友——當最樂觀的人都開始質疑，說明市場共識正在轉向。

這反映出一個更深層的問題：晶片板塊過去一年的暴漲，有多少是基本面、有多少是對AI敘事的提前定價？

這意味著→ 如果AI投資回報遲遲無法兌現，當前晶片股的盈利預期可能面臨系統性下修——而不只是短期回調。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。