日圓貶值推動日本跨國企業集體上調盈利預期
Claire Weston
東證指數成分股中86%的修正方向為上調，為2016財年以來最高；日圓疲軟令出口企業利潤大增，但進口依賴型公司正面臨成本擠壓。
86%上修比例代表甚麼？
岡三證券統計：東證指數約1,600家成分股中，7月1日以來159家上調財年預測，僅12家下調。
上修集中於電氣設備、機械、化工、航運及批發貿易——清一色出口導向行業。
這意味著→ 日圓貶值並非個別公司的利好，而是整個出口板塊的系統性盈利修復。
車企怎樣算這筆匯率帳？
豐田將預設匯率由150上調至160日圓兌1美元，僅此一項便令營業利潤預測多出4,800億日圓（約30億美元）。
本田由保守的145調至155，預計弱日圓貢獻1,700億日圓利潤；但首席財務官川口雅夫提醒，公司在美國有大量以美元結算的供應商，「有些方面有利，有些方面不利」。
日產維持150不變，但首席財務官萊昂迪斯承認，若日圓維持當前水平，「外匯方面可能存在上行空間」。
簡單來說＝ 車企把匯率假設往上調，等於把「白賺的利潤」正式寫進財報預測。
消費零售——同一個日圓，兩種命運？
索尼上調全年營業利潤預測，理由包括日圓走弱及美國關稅退款。
良品計畫（無印良品母公司）將淨利潤預測上調32%，總裁清水聰稱「匯率影響及海外業務表現優於預期」。
但迅銷集團（優衣庫母公司）處境截然相反：首席財務官岡崎健明確表示，「我們進口產品並在市場上銷售，弱勢日圓對我們的影響當然是顯著的……情況正變得越來越具挑戰性。」
這意味著→ 同屬消費板塊，賺外幣的受益、花外幣的受損——日圓貶值正在加劇行業內部分化。
企業對日圓走弱的預期有多一致？
截至8月7日，東證成分股預設美元兌日圓匯率中位數由5月底的150升至153.73。
這反映出企業普遍押注日圓維持弱勢，而非僅視為短期波動。
日圓上月一度跌至近四十年低位約164，其後日美當局聯合入市干預，最強反彈至155附近——仍高於多數企業的預設匯率中樞。
日圓貶值的紅利還能食多久？
T. Rowe Price投資組合專家赫利指出，日本企業已將更多生產轉移海外、在境外留存更大比例利潤，對日圓貶值的結構性敏感度已低於過去。
他認為日圓疲軟的根源是「日本深度負值的實際利率」，貨幣干預「或許能放緩貶值，但無法持續逆轉」。
赫利預計日圓將「逐步且有時波動地升值」，但美國國債收益率維持高位期間，快速反彈可能性不大。
簡單來說＝ 只要日圓不出現大幅升值，出口企業的匯率紅利仍在；但進口依賴型公司的成本壓力，同樣短期內看不到緩解。
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