日圓跌至40年低點，740億美元干預難敵美聯儲
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日圓兌美元跌至162.83創40年新低，日本已投入735億美元干預匯市，但美日利差持續擴大令單邊干預收效甚微——只要美聯儲不轉向，日圓就很難止跌。
735億美元砸下去，為何攔不住日圓？
日本當局已累計投入11.7萬億日圓（約735億美元）買入日圓，但匯率仍跌至162.83的40年低位。
這意味著→ 干預能減速、能懲罰投機，但改變不了利差算術：日本央行利率1%，美聯儲利率遠高於此，資金天然從日圓流向美元。
簡單來說＝ 你一邊往池裡灌水，一邊有條更粗的管在往外抽——灌水速度追不上抽水速度。
這反映出市場對日本單邊干預的信心正在系統性下降。
「套息交易」是甚麼，為何它一直壓著日圓？
套息交易（carry trade，以低利率借入一種貨幣、換成高利率貨幣賺利差的操作）是壓低日圓的核心力量。
富蘭克林鄧普頓策略師克里斯蒂·譚指出：投資者低成本借入日圓、投向美元資產獲取更高回報，這個循環不斷把日圓換成美元。
這意味著→ 只要美日利差不收窄，套息交易就有利可圖，日圓賣壓就不會消失。
日圓真的被全面拋棄了嗎？
今年日圓兌美元跌約3.9%，但兌歐元僅跌0.9%。
這意味著→ 這輪下跌的主因是美元太強，而非市場對日圓本身失去信心。
富士通首席經濟師馬丁·舒爾茨表示，市場仍認為日本央行落後於其他主要央行，這放大了美元強勢對日圓的衝擊。
甚麼條件下干預才真正管用？
T. Rowe Price組合經理文森特·張認為162–163區間可能觸發新一輪干預，預計「很快到來」。
分析師德拉博維奇則認為164–165才是關鍵閾值，但同樣警告：過去的單邊干預效果並不理想。
兩人的共識是——真正有效的干預需要美日兩國協調配合，單靠日本一方買入日圓，歷史上從未持久扭轉趨勢。
弱日圓對日本是純粹的壞事嗎？
不全是。廉價日圓令出口商的海外收益折算回日圓時更值錢，這也是日本股市在日圓貶值期間仍保持韌性的原因之一。
日本央行最新短觀調查顯示，大型製造商信心強於預期，部分得益於弱日圓。
但硬幣另一面：進口價格被推高、居民購買力被壓縮、通脹風險加劇。
克里斯蒂·譚總結：「東京希望日圓走強，卻不願完全承擔實現這一目標所需的政策代價。」
接下來看甚麼？
核心變量只有一個：美聯儲的政策路徑。只要美聯儲維持限制性利率甚至保留進一步收緊的空間，美日利差就不會收窄。
這意味著→ 在美聯儲明確轉向之前，日本當局的干預空間與效果都將持續受到市場檢驗。
簡單來說＝ 日本手裡的牌有限，真正的發牌人坐在華盛頓。
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