日圓回吐近半干預漲幅，市場押注當局再度出手
Alina Collins
美日聯合干預不足一周，日圓已從155.23回落至158.45、回吐近半漲幅，美日息差未收窄之下，市場開始押注當局是否會再度出手。
干預效果點解咁快就打咗折？
干預後日圓最高升至每美元155.23，但周五已回落至158.45，距干預前接近164的四十年低位又近了一步。
這意味著→ 不到一周，干預帶來的漲幅已被市場「吃掉」近一半，單靠買日圓拋美元並不能扭轉趨勢。
背後有三個結構性壓力未變：美日息差持續擴大、日本政府高債務負擔、以及地緣政治不確定性——這些才是日圓長期走弱的根源。
美元那邊發生了甚麼？
美元周四錄得兩周內最大單日漲幅，直接加速了日圓的回吐。
推手是油價上漲——中東局勢緩和的樂觀預期消退，資金重新流向美元避險。
彭博策略師克蘭菲爾德指出，市場焦點正重新轉向美國國債收益率作為美元走強的驅動力。簡單來說＝只要美債收益率還在高位，美元就有底氣，日圓的壓力就卸不掉。
市場在賭甚麼？
華僑銀行策略師沈木祥稱：美元兌日圓逼近160時，再度干預的可能性較高。
但他同時指出，干預要真正起效，需要兩個條件之一配合：日本央行加快加息，或美聯儲轉向寬鬆。
這意味著→ 干預本身只是「買時間」，如果息差格局不變，匯率還是會被拉回去。
日本央行會加息嗎？
日本央行上周維持基準利率不變，但隔夜指數掉期（OIS，一種反映市場加息預期的衍生品）顯示，約60%的概率日本央行將於9月前加息。
日本最高匯率官員三村淳表態：當局將配合貨幣政策協調應對匯市波動。
簡單來說＝官方在暗示「干預+加息」可能打組合拳，但加息節奏受制於日本國內政治壓力，能走多快仍是未知數。
這輪博弈的核心懸念是甚麼？
克蘭菲爾德注意到，美元兌日圓已兩度未能有效跌破155，市場對本輪干預策略的持續性產生疑問。
美日官員已公開警告「若有必要將繼續捍衞日圓」，但口頭表態的威懾力正在遞減。
這反映出一個更深層的矛盾：干預效果取決於日本央行能否在政治約束下加快政策正常化——而這恰恰是市場最沒有把握的一環。
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