張坤三季報：新易盛入前十，加倉阿里，減持白酒

nashnova research

今天发布阅读约 3 分钟

張坤在管規模降至約293億元，三季度大幅調倉——白酒全線減持，阿里巴巴明顯加倉，新易盛、川投能源新進前十大，這意味著他對消費與科技的長期判斷可能正在轉向。

藍籌精選動了甚麼？

新易盛（光模塊龍頭）、川投能源新進前十大重倉股，中芯國際和東山精密退出。這意味著→ 張坤把電子倉位往光通信和公用事業方向挪，而非一刀切砍科技。

個股層面多數重倉股均有減持，唯一明顯加倉的是阿里巴巴-W。

行業配置上，增加了地產、公用事業、醫藥，降低了電子比例，整體股票倉位反而有所上升。簡單來說＝不是在縮倉避險，而是在換方向。

易方達優質精選裡，貴州茅台、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖持倉數量全部減少，白酒板塊減持趨勢已連續多個季度。

這反映出張坤對消費板塊的態度不是短期調倉，而是結構性降配——龍頭白酒一隻不留情面。

說白了＝曾經「白酒永遠的神」這個標籤，他自己正在撕掉。

阿里巴巴-W退出亞洲精選前十大（注意：在藍籌精選裡反而加倉），富途控股、谷歌-A新進前十大。

這意味著→ 同一個人對同一隻股票在不同產品裡做了相反操作——藍籌加倉阿里，亞洲精選減出，說明他在按產品定位分別管理，而非一個判斷打天下。

港股和美股結構均有調整，整體方向是增加美股科技權重。

團隊認為三季度科技調整有三個原因：上半年漲幅過大、外圍槓桿擠壓、AI資本投入與回報的中長期矛盾。

但展望四季度，團隊判斷科技已經歷較大調整，部分美股AI公司估值合理、成長穩健，整體前景仍樂觀。簡單來說＝短期跌夠了，長期邏輯沒壞。

宏觀上提到「十五五」規劃出台後，施政方向有望轉向修復內需、提振消費，中國居民消費佔GDP比重當前約40%，中長期仍有較大提升空間。

白酒持續壓縮 + 科技結構性調整 + 港股美股換倉，三條線指向同一個信號：張坤的持倉重心正在從傳統消費向科技和公用事業遷移。

團隊當前更偏好投資於各行業在逆境中仍能提升市場份額的龍頭公司。這意味著→ 選股標準從「賽道好」轉向「誰能在差環境裡搶地盤」。

這是否預示他對消費與科技的長期判斷已發生實質轉變，後續季報將是重要驗證窗口。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。