張憶東：9月是佈局中國資產好時機，兩三週內股市有望轉機
nashnova research
策略分析師張憶東在2026金融機構年會上明確看多，判斷快則本週、慢則9月底中國股市將迎來向上轉機——當前市場情緒處於冰點，恰恰是佈局信號而非撤退信號。
為甚麼他說「冰點」反而是好消息？
張憶東將當前市場情緒定性為「冰點」，認為風險偏好處於低位本身不是壞事。
這意味著→ 此前6月至8月的調整，是風險偏好高企、估值擁擠、資金面收縮三重壓力疊加的結果；壓力釋放後，反而騰出了空間。
他給出的時間窗口非常具體：快則本週，慢則9月底中美領導人會談之後，股市有望向上。
資金面的拐點信號在哪裏？
張憶東預計三季度十年期美債收益率先上至5%，四季度回落至4.3%左右。
簡單來說＝ 美債利率是全球資金的「水位標尺」——它衝高再回落的過程，會把海外資金重新引向中國資產。
他認為這與2024年9月24日行情啟動前的狀態「非常相似」：海外與中國資金有望形成共振向上。
AI和朱格拉週期——長期邏輯是甚麼？
張憶東把此輪行情的長期支撐定位於AI驅動的朱格拉週期（朱格拉週期是一種約8年一輪的設備投資週期）。
本輪週期自2021年一季度見底，2023年ChatGPT出現後方向更清晰，峰值或在2028年一季度附近。
他將2026年的AI產業類比為互聯網浪潮中的1998年——基礎設施已達規模效應，應用端即將全面提速。
這反映出一個核心判斷：美國AI相關投資過去四五個季度同比增速保持在約20%，而非AI固定資產投資為負增長，AI已不是概念，而是美國宏觀經濟的組成部分。
中國的基本面該怎麼看？
張憶東強調，不應用傳統總量數據（消費、基建、固定資產投資）判斷中國方向。
這意味著→ 真正要看的是國家資源優先配置的領域：高技術產業工業增加值與整體製造業的剪刀差持續擴大。
集成電路、光模塊、機器人等新動能貢獻佔比持續提升——這些才是方向指標。
政策會不會來一輪強刺激？
張憶東明確表示不應期待大規模總量刺激。政策導向是「固本培元、穩中求進」，以新質生產力（以科技創新為核心驅動的新型生產能力）為核心抓手。
說白了＝ 政府不會走傳統「大水漫灌」的路線，而是把資源集中到科技和產業升級上。
以化債為抓手提升資本市場的政策邏輯，未來幾個季度乃至延續至2027年下半年，將持續成為政策亮點。房地產已進入底部區域，但無系統性風險。
具體該關注哪些方向？
科技方向：關注「補短板」主線——AI國產鏈、半導體、先進製造出海。
非科技方向：關注併購重組、資產注入帶來的外延式增長，尤其是地方國企的「老樹開新花」機會。
張憶東以「霜葉紅於二月花」作結：9月情緒低迷恰是佈局窗口，未來兩三週能否出現向上轉機，將是檢驗這一判斷的關鍵節點。
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