智譜完成50億美元融資，零息可轉債溢價轉股

nashnova research

今天发布阅读约 3 分钟

智譜9月13日公告完成約50億美元新一輪融資，由股份配售與零息可轉債兩部分構成；這是其今年1月上市以來第三次股權融資，三輪累計募資規模已超百億美元，折射出大模型競爭正進入重資本消耗階段。

這輪50億美元怎樣湊成？

融資分兩筆獨立進行：約20億美元股份配售 + 約30億美元零息可轉債，互不構成條件。

配售價每股714港元，較前一交易日收市價793港元折讓約9.96%，較近五個交易日均價折讓約19.95%。

可轉債本金總額人民幣201.4億元，2027年9月到期，發行價為本金的100.5%，到期按本金贖回。

零息可轉債（一種不付利息的債券，持有人可在未來把債換成股票）的初始轉股價定在每股892.50港元，較公告前收市價溢價約12.55%。

這意味著→ 只有股價升穿892.50港元，債券持有人把債轉成股票才划算；轉不了就到期收回本金。

簡單來說＝公司在向市場傳達：「我們認為股價長期會升穿這個價」，同時以「不付息」換取更低融資成本——代價是未來可能多攤薄一部分股權。

約60%用於下一代GLM基礎模型及「完全自訓練」體系研發，以及大規模訓練、推理算力的部署與升級。

約15%用於業務拓展、戰略投資及潛在併購；約25%用於優化資本結構和日常營運。

公司稱目前優質算力資源供給條件較為有利，算力從簽約到上線需要周期，現階段融資有助於讓算力部署節奏與擴張計劃銜接。這意味著→ 智譜在搶一個算力採購的窗口期。

配售股份佔擴大後已發行股本約4.50%；若可轉債悉數轉換，再增加約5.36%。

最大股東集團（北京鏈湃科技等一致行動人）持股將從約28.58%降至約25.89%，而公眾持股量仍高於10%，符合港交所上市規則。

公司同時承諾，配售協議日起至交割後60日內，未經配售代理同意不再進行額外股權融資。

今年1月IPO募資約48.96億港元，已悉數動用；7月配售約40億美元，已動用約34.92%；本次再融約50億美元。三輪合計超過百億美元。

這反映出大模型競爭邏輯正在演變：能否取得足夠算力、整合國產晶片、壓降訓練與推理成本，已是下一階段核心變量。

簡單來說＝大模型這場仗，正從「誰的技術好」變成「誰燒得起、燒得準」。智譜能否在算力部署周期內把資金轉化為模型能力優勢，是驗證這輪融資價值的關鍵。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。