珠海華發償還逾期信託產品，離岸債本週跌近四成
nashnova research
珠海華發集團已償還部分逾期信託產品，但其2027年到期離岸債本周累計暴跌約38%，報面值約六成——一家背負620億美元債務的地方國企，正在測試「國資兜底」的真實邊界。
到底發生了甚麼事？
華發集團未能按時兌付兩筆信託產品，隨後觸發離岸債市場拋售。
據彭博引述知情人士，公司已向部分投資者償還了其中一筆逾期信託。
這意味著→ 華發正在「撲火」，但火源——整體流動性緊張——並未消除。
債務壓力有幾大？
華發集團總債務約620億美元，同時正向部分中國銀行申請延期還款並要求降低利率。
其2027年到期人民幣計價離岸債本周累計下跌約38%，截至周四上午報面值約60%。
簡單來說＝ 市場正以四折為這筆債定價，即投資者已在為「未必拿回全部本金」做準備。
這家公司為何重要？
華發集團由珠海市國資委持股93.5%，是珠海最大國有綜合企業之一，旗下包括330米高的珠海國際中心。
去年約一半收入來自房地產開發與城市運營，全年錄得總虧損169億元（約25億美元）。
這反映出 地產下行正從民營房企向地方國資平台傳導——國企並非天然免疫。
「國資背景」還頂唔頂得住？
中國聯合信用評級今年早些時候維持華發集團AAA評級，理由是預期珠海市政府將提供「強力支持」。
但評級報告同時指出：公司債務負擔沉重、盈利能力減弱、對外部融資依賴度高。
這意味著→ AAA評級押注的是政府意願，而非公司自身償債能力——一旦地方財政同樣吃緊，這個假設就會被重新檢驗。
華發正在做甚麼來穩住局面？
據知情人士透露，華發過去數日已與債券持有人舉行一對一會議（線上與線下），旨在緩解市場擔憂。
旗下房地產子公司珠海華發實業將第三季度業績發布推遲兩天至10月31日，未說明原因。
簡單來說＝ 公司正在兩條線上同時操作：對債券持有人做安撫，對財務數字爭取時間。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。