债市动荡施压，日本央行或暂缓缩债

据路透社5月19日报道，三位熟悉日本央行决策思路的知情人士透露，该行对直接干预债市设有较高门槛，但若市场条件恶化，不排除在下一财年发出更为温和的量化紧缩信号。"缩减放缓或暂停的可能性不能排除，尤其是在市场持续动荡的情况下，"其中一位消息人士表示。

日本央行自2024年起在行长上田一夫主导下推进货币政策正常化，逐步压缩债券购买规模，目前每季度削减月度购债约2000亿日元。其国债持仓已从2023年底约590万亿日元的峰值下降近20%，但仍占市场流通日本国债总量的49%，对收益率走势和政府融资成本影响举足轻重。

市场目前关注的核心，是日本央行将在6月15日至16日政策会议上如何调整2027财年的缩债路径。分析人士归纳出三种可能选项：维持当前约2万亿日元的月度购债规模不变、继续按每季度削减2000亿日元的原有节奏推进，或放缓至每季度削减1000亿日元。三菱UFJ摩根士丹利证券首席债券策略师六车直美直言："鉴于债市如此不稳，我押注日本央行将暂停缩债。"

值得注意的是，若央行同步在6月宣布加息，则更有动机放缓缩债，以避免市场将两项举措叠加解读为全面收紧流动性。日本央行本周四起将与债券投资者举行为期两天的会面，听取其对购债节奏的意见，结果将对最终决策产生重要影响。

鹰派委员高田创此前也曾警告债市存在脆弱性，指出若购债削减引发过度波动，日本国债市场功能可能出现恶化甚至失灵。经合组织上周同样对银行、保险及养老金机构持有日本国债比例持续下滑发出风险警示。