美股空头信号遭遇"反证"，多张仓位图令看空者踌躇

高盛交易台数据显示，TMT动量策略组合已从52周高点回撤约17%，与过去两年多数非事件驱动型动量回撤幅度基本吻合，意味着该策略的去泡沫过程已相对充分。与此同时，德意志银行追踪的CTA基金股票敞口仅处于第49百分位，远称不上极端。

高盛进一步估算，CTA基金目前持有全球股票多头约950亿美元，处于第64百分位，持有美股多头约440亿美元，处于第79百分位。在未来一周的各类情景模拟下，CTA均倾向于小幅净买入美股。

摩根士丹利数据揭示出另一个细节：剔除半导体、硬件及电力板块后，对冲基金多空比率已跌至10年低位，显示主动资金在这些领域的净多头敞口实际相当有限。

高盛Prime Brokerage数据显示，上周美股遭到净卖出，主要由宏观产品的做空驱动，净卖出规模为近两个月最大。当前整体gross敞口处于12个月0百分位，net敞口则在第72百分位。德意志银行综合股票仓位追踪指标同样未触及历史极端区间，目前读数为第69百分位。

这些数据并不足以推翻短期回调的基本判断，但确实令做空的确信度有所下降。仓位分析本就充满噪音，多空信号并存是常态，但当多个独立数据源同时指向同一方向时，交易员的操作节奏理应随之调整。