中国石油需求回升，刚果至巴西原油价格普涨
nashnova research
中国炼厂因波斯湾断供被迫转向非洲、加拿大和拉美采购原油，刚果原油升水两周内从每桶15美元飙至20美元，涨价正将中小炼厂挤出市场。
为什么刚果原油突然涨这么猛？
霍尔木兹海峡局势紧张，波斯湾供应受限，中国炼厂不得不去更远的地方买油。
刚果迪诺原油本周对华报价，升水（在基准油价之上额外加的溢价）达布伦特每桶20美元，两周前还只有约15美元。
这意味着→ 供应越紧，卖方越有底气抬价；买方选择越少，就越被动。
中国炼厂还在哪些地方抢油？
加拿大、巴西、阿根廷原油近期均遭中国炼厂大量采购。
俄罗斯太平洋沿岸的ESPO原油（远东出口的主力油种）也因买盘强劲同步走高。
用大白话说＝ 中国正在全球"扫货"，只要不是波斯湾的油，哪里有就买哪里。
谁最先扛不住涨价？
部分规模较小的中国民营炼厂已经被挤出市场。
这些炼厂此前高度依赖折价的伊朗和委内瑞拉原油，而这两个来源目前基本断供。
这意味着→ 利润率薄的中小炼厂没有议价能力，价格一涨就只能停采。
采购量回升，是不是说明需求在恢复？
GL咨询创始人廖娜明确指出：此轮采购主要是炼厂趁利润窗口补货，并非底层需求走强。
中国原油进口量正朝每日1000万桶回升，但仍远低于冲突前约每日1200万桶的水平。
高盛估计，当前进口量较去年同期下降约35%。
用大白话说＝ 买得多不等于用得多，炼厂是在趁便宜囤货，不是因为下游真的缺油。
中国手里有多少底牌？
中国目前持有至少10亿桶原油库存，这一规模赋予其在油价上涨时压缩采购的灵活性。
高盛石油研究主管斯特鲁伊文表示：中国将通过调节采购来平抑价格峰值，继续充当全球原油市场的稳定力量。
这反映出 中国不是被动挨打的买家——库存够大，就能选择"贵了就不买"。
中长期看，石油需求还有多少上升空间？
中国石化董事长上月表示，中国石油需求可能已于2025年见顶。
国际能源署数据显示，电动车快速普及在今年二季度替代了约每日150万桶石油需求。
这意味着→ 高库存叠加需求结构性放缓，这轮采购回升能否持续仍是问号。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。