双线资本：大规模举债与需求疲软持续压制长期美债
nashnova research
双线资本副CIO谢尔曼明确表示继续做空长端美债，认为财政大量发债+海外需求分流的基本面压力未变；但在AI相关信用债中已开始少量试探性买入。
为什么技术反弹救不了长端美债？
美债周四因市场担忧AI交易及法国市场动荡出现避险反弹，但谢尔曼明确指出：这只是从"超卖"水平的技术性修复。
这意味着→ 短期价格回升并未改变长端债券面临的基本面压力——卖压的根源还在。
双线资本在大多数组合中大幅低配美债，部分组合甚至直接做空收益率曲线长端。
长端压力的根源到底是什么？
供给端：美国政府大规模举债，持续向市场倾倒国债供给。
需求端：日本等市场债券收益率走高，全球资本争夺加剧。用大白话说＝ 以前海外投资者没太多选择，只能买美债；现在日债收益率也上来了，资金被结构性分流。
这意味着→ 供给在放量、需求在缩减，长端利率想跌，缺乏基本面支撑。
谢尔曼为什么公开批评财长贝森特？
谢尔曼批评财长贝森特试图用言辞压低收益率，称贝森特的表态"非常激进"，大意是"我是庄家，我掌握着你们不知道的信息"。
谢尔曼回应："如果你想让投资者买账，就应该给他们更多信心，不要试图羞辱我们。"
这反映出机构投资者对财政部"喊话式管理"收益率的明显抵触——市场要的是政策信号，不是语言威慑。
AI信用债为什么反而开始买了？
尽管双线资本仍低配科技行业，但谢尔曼已开始在超大规模云服务商和新型云服务商的债务中少量试探性买入。
背景：Meta信用风险升至历史最高，CoreWeave（一家AI云计算提供商，靠债务融资扩张）债券大幅下跌——市场对AI相关借贷的担忧正在集中释放。
谢尔曼的逻辑：当收益率到了12%、13%、15%，这个回报水平足以补偿"最坏情况"的损失。用大白话说＝ 价格跌到够便宜，赔率就站在买方这边了。
双线资本当前的组合策略说明了什么？
利率端：防御姿态——做空长端、低配国债，赌的是财政供给和需求分流不会很快逆转。
信用端：选择性进攻——在被抛售的AI债券里找高收益率补偿。
这意味着→ 双线资本并非全面看空，而是在利率风险和信用风险之间做了一次明确的切割：躲开久期（长端利率风险），拥抱赔率（高收益信用债）。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。