中国券商收紧杠杆审查，融资余额从3万亿元回落
Alina Collins
中信证券、东方财富等多家券商大幅提高融资融券准入门槛，融资余额已从6月下旬突破3万亿元的峰值回落至2.6万亿元——监管层在股市杠杆快速膨胀后踩下刹车，市场正进入一轮去杠杆测试期。
券商到底收紧了什么？
中信证券、东方财富等券商对融资融券、证券借贷及期权交易同步提高合规门槛。
新开户客户须通过更严格的财务状况、交易经验和风险承受能力审查。
部分券商已明确规定：过去六个月内新开户、或频繁收到追加保证金通知(补仓警告)的投资者，将被限制进一步借款。
这意味着→ 券商不是泛泛喊风控，而是直接切断高风险账户的加杠杆通道。
杠杆膨胀到了什么程度？
中国融资余额6月下旬一度突破3万亿元，至7月底回落至2.6万亿元（约3620亿美元），一个月缩水约4000亿元。
上半年投资者新开融资账户96.07万个，同比增长60%；仅6月单月新增17.9万个，同比增长77%。
用大白话说＝ 半年时间里近百万人涌入借钱炒股，6月更是"冲刺式"开户——杠杆扩张的速度远超市场本身的上涨幅度。
券商靠杠杆赚了多少？
中金公司估算，42家上市券商上半年合计净利润1425亿元，同比增长50%。
中信证券上半年净利润同比增长69.6%，创历史新高；国泰君安预计利润增长27%至30%。
这意味着→ 券商是这轮杠杆牛市最直接的受益者——借贷越多、利息和佣金收入越高。收紧准入，等于券商主动给自己最赚钱的业务降温。
市场已经出现什么反应？
A股日成交额从6月下旬接近4万亿元回落至近几周的3万亿元以下。
沪深300指数触及2021年底以来高点后回调；创业板指和科创50指数7月均累计下跌逾20%。
这反映出杠杆资金退潮的影响已从融资余额传导到成交量和中小盘股价格。
监管层怎么定调？
中共中央政治局7月下旬开会，高层承诺提振投资者信心、增强市场韧性。
当前政策取向：推动资本市场长期发展的同时抑制投机行为——既不想让杠杆失控，也不想把市场一棒打死。
旭富投资管理合伙人王晨表示："部分领域杠杆过度集中已加剧市场不稳定风险。尽管有所缓解，但可能尚未完全消化。"
用大白话说＝ 融资余额能否在新门槛下企稳，是检验这轮监管"刹车力度"的关键指标——稳住了说明软着陆，继续快速下滑则意味着去杠杆可能超调。
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