沙特PIF资产增长六成靠注资，投资回报乏力
0xBroomberg
沙特主权财富基金PIF总资产膨胀至1.2万亿美元，但六成以上增量来自政府划拨沙特阿美股份而非投资赚来的钱，多个明星项目录得巨额亏损，基金自身造血能力成疑。
1.2万亿美元的家底，到底怎么攒出来的？
自2021年以来PIF资产增加了5320亿美元，其中超过60%（约3400亿美元）是政府把沙特阿美的股份直接划到基金名下。
这意味着→ 资产数字变大，不是因为投资赚了钱，而是政府把值钱的东西"搬"了进来。
另有约20%（约1070亿美元）来自借贷，需要还本付息；真正靠投资赚回来的部分占比极小。
用大白话说＝ 这1.2万亿里，大头是"划进来的"和"借来的"，不是"赚来的"。
钱花到哪去了——明星项目为何接连翻车？
PIF在2024和2025年分别计提170亿和123亿美元的资产减值，意味着大量投资已经在账面上亏了。
LIV高尔夫赛事（沙特出资组建的职业高尔夫联赛）烧了数十亿美元后，今年春季宣告终止。
未来城市Neom（沙特规划的超大型未来城市）大部分工程已停工，留下约120公里的施工沟渠。
投入软银愿景基金的450亿美元，回报远逊于同期纳斯达克指数。这反映出PIF在科技投资上的择时和选项目能力受到考验。
和全球同行比，PIF表现怎么样？
同期标普500指数累计上涨86%，全球多数主权基金录得更优异的回报。
这意味着→ 如果PIF把同样的钱被动投入美股指数基金，账面表现可能好得多。
用大白话说＝ 花了大量资源搞"高调项目"，结果跑输了最简单的买指数策略。
PIF自己怎么说？2030年目标还靠谱吗？
PIF强调2025年利润170亿美元，现金储备超900亿美元，称具备"充足火力"。
基金总督鲁迈扬表示，PIF仍有望在2030年前达到两万亿美元资产目标，甚至"有很大机会达到三万亿"。
但中东研究所研究员卡伦·扬指出，沙特政府面临国防和基建的巨大支出压力，政府继续注资的空间正在收窄。
这意味着→ PIF能否从"靠政府输血"转向"自己造血"，将决定两万亿目标是愿景还是空谈。
Content is for reference only, not financial advice.