大摩：开源模型份额飙至72%，软件红利向护城河深厚者集中
nashnova research
摩根士丹利援引OpenRouter数据指出，开源模型处理token的份额一年内从22%飙至72%，AI模型格局正经历结构性重构——但红利并非普惠，最终价值将流向护城河最深、掌控复杂工作流的软件公司。
开源模型份额一年翻三倍，到底发生了什么？
第三方路由平台OpenRouter数据显示，开源权重模型处理token的份额从约22%飙升至约72%。
Vercel的AI网关平台上，这一比例从2025年12月的7%跃升至63%。
这意味着→ 开发者正在把常规工作流批量切换到单位成本更低的开源模型，闭源模型的"默认选项"地位正被动摇。
成本降了，钱会流向谁？
大摩强调，核心不是"模型变便宜了"，而是生产有用智能的成本系统性下降，智能的消费量可以急剧放大。
这为软件公司打开两条路：一是扩大"经济上可行的工作流"范围；二是让企业专有资产（上下文数据、安全执行、交易处理与治理）变得更值钱。
用大白话说＝ 模型不值钱了，但谁手里有别人拿不走的数据和流程，谁就能涨价。
基础设施软件为何整体受益？
AI代理（AI agent，能自主执行任务的软件程序）对实时企业上下文的需求，将推高核心数据平台的查询量——大摩点名微软、Databricks、MongoDB、甲骨文、Palantir、Snowflake。
可观测性厂商（监控软件运行状态的工具）同样受益：代理产生海量新追踪与治理需求，Datadog、Dynatrace、Elastic被列为受益方。
这反映出 模型层的壁垒被抹平后，竞争重心下移到了"谁掌握数据管道和运行监控"。
安全板块为什么成了结构性赢家？
开源模型供给爆炸 → 企业内运行的AI代理数量激增 → 攻击面随之扩大。
新安全缺口包括：模型供应链完整性、提示注入（prompt injection，通过恶意指令劫持AI行为）、机器身份泛滥、未经授权的自主执行、跨工作流数据外泄。
CrowdStrike、Palo Alto Networks、Okta被列为最大受益者。用大白话说＝ AI代理越多，需要"看门人"的地方就越多，安全公司的生意只增不减。
SaaS和垂直软件的机会在哪？
横向SaaS的核心转变：从席位定价转向结果/用量定价。大盘领跑者是Atlassian、Salesforce、ServiceNow；中小盘是Box、Figma、Zoom、Wix。
垂直软件凭借"低自动化市场＋结果对齐计价＋深度工作流掌控"三重优势，Shopify、Toast、Manhattan Associates、Navan、ServiceTitan被列为最大受益者。
这意味着→ 越是深嵌行业流程、越难被替代的软件，在模型成本下行时反而议价权更强。
大摩最终点名了谁？谁会被边缘化？
大摩列出能穿越本轮AI洗牌的赢家名单：Atlassian、Cloudflare、CrowdStrike、Datadog、微软、MongoDB、Nutanix、Palantir、Palo Alto Networks、SAP、ServiceNow。
被边缘化的一类公司画像：仅有单一功能、缺乏专有数据、依赖简单工作流的点解决方案（point solution）公司。
这反映出 当模型壁垒被抹平，竞争从"谁有更好的模型"转向"谁掌握更深的护城河与更难复制的数据资产"——马太效应正在加速。
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