比特币国库公司市值蒸发逾800亿美元，商业模式加速瓦解

Nashnova编辑部

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800亿美元蒸发——到底发生了什么？

据《金融时报》统计，持有比特币最多的50家上市公司合计市值从2025年7月的1500亿美元骤降至约670亿美元。

这意味着→ 短短数月内蒸发逾800亿美元，过去12个月累计缩水约570亿美元。

用大白话说＝这些公司的核心玩法是"不停融资买比特币，用币价涨带动股价涨"——现在市场不再为这套逻辑买单了。

50家公司中43家股价低于宣布比特币转型前水平，其中35家跌幅超过50%。

跌幅最大的是策略公司（Strategy，前身MicroStrategy），市值较峰值缩水约790亿美元，占整体跌幅的绝大部分。

这反映出整个赛道的损失高度集中在头部——一家公司的崩塌就拖垮了整个板块的市值数据。

策略公司创始人迈克尔·萨勒曾多年公开宣称"永不出售比特币"，但今年夏天公司开始减持。

6月底至8月中旬，策略公司出售了近7000枚比特币，套现约4.3亿美元——原因是需要现金偿付利息类金融工具的持有人。

面对批评，萨勒回应称"永不卖币"针对的是个人持仓，而非公司层面："策略是一家上市公司，不是我的钱包。"

这意味着→ 当融资成本到期、币价又在跌，"永远持有"的信仰首先在现金流面前碎裂。

受萨勒模式启发，一家西班牙咖啡连锁、一家日本服装零售商、一家美国电池制造商等数百家企业，在2024年底至2025年间通过发债和股权融资购入比特币。

加密风投UTXO Management和Pantera Capital向多家国库公司投入数亿美元，投行坎托·菲茨杰拉德也参与撮合交易。

如今许多公司已开始出售持仓、回归原有业务。全球最大以太坊持有上市公司Bitmine Immersion Technologies股价较峰值下跌85%。

用大白话说＝不论主业是卖咖啡还是做电池，往资产负债表里塞比特币并不能改变公司基本面——潮水退去，主业没变好，币价先跌了。

50家最大比特币持有公司在2025年7月整体转为净卖出，合计卖出约2500枚比特币，价值约1.6亿美元。

一家美国清洁产品公司本月抛售了全部狗狗币持仓转投人工智能；特朗普旗下媒体集团取消了购买Crypto.com相关代币的计划。

这反映出不只是比特币国库公司在退场，连其他代币的跟风者也在集体撤离——市场情绪已从"争相入场"翻转为"争相离场"。

加密交易机构LO:TECH研究主管麦卡锡直言："这个模式从一开始就注定失败。"他认为这股热潮"已经死了，不会卷土重来"。

法国外贸银行科技研究专家贝诺瓦指出，数百家小跟风者"试图复制这一模式，但要几乎每周都能回到市场融资并不容易"，当前抛售潮标志着市场的"理性化"。

比特币过去12个月累计下跌约30%，目前约7.8万美元。由于国库公司普遍使用杠杆，其股价跌幅远超币价本身。

贝诺瓦指出，若萨勒能清晰阐明持有大量比特币的最终目标，市场或许会更积极——但这一问题目前仍悬而未决。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。