思科季报超预期、AI营收料翻四倍，美银上调目标价

思科系统（Cisco Systems，纳斯达克：CSCO）公布强劲第三财季业绩后，美银证券周三将该公司目标价从95美元大幅上调至114美元，维持"买入"评级，认为网络设备采购周期正从云计算客户向企业及校园市场全面扩散。

美银预计思科AI相关营收将在2026财年同比增长四倍至约40亿美元，2027财年进一步扩张至60亿美元。 不含AI的产品订单在第三财季同比增长19%，其中一半来自提价，另一半来自企业AI基础设施就绪需求与校园网络更新。

美银分析师Tal Liani指出，这证明此轮增长并非单一云计算客户拉动，而是具备广泛基础。

思科安全业务本季营收同比小幅下降0.2%，受定价模式切换影响仍承压，但美银预计有机增长率将于下一季度恢复至近10%；收购的Splunk则有望在2027财年第二季度完成订阅定价转型后重新加速。

毛利率方面，受提价策略、产品组合优化及芯片升级支撑，毛利率稳定在约66%，供应链风险亦因思科自研芯片战略而较同行可控。

美银将目标价估值基础从21倍上调至25倍CY27E EV/FCF，坦承思科远期估值倍数已从上季度19倍扩张至23倍，明显超出历史水平，构成一定风险；但分析师认为，只要AI投资周期维持可持续性，强劲订单与加速增长的收入将继续推动股价上行。