城堡证券：散户投机降温，美股上涨逻辑仍完好
Taylor Wilson
城堡证券策略主管鲁布纳指出，散户录得2022年以来最大单周净卖出，但推动美股创新高的核心驱动力——企业盈利与回购——依然完好，市场正从资金流驱动切换到基本面驱动。
散户撤退到了什么程度？
城堡证券数据显示，上周散户录得2022年以来最大单周净卖出，抛售集中在科技股。
散户偏好的杠杆型ETF(一种带放大倍数的基金，涨跌都比普通基金更猛)资产规模下降28%，降至1540亿美元。
这意味着→ 散户不只是在卖股票，连加杠杆的工具都在收手，投机情绪是整体性退潮。
科技股回调的背景是什么？
此前AI概念推动科技股持续上涨，美股屡创新高。但市场开始担忧AI交易过热。
上月纳斯达克100指数创下一年多来最大单月跌幅，半导体板块更录得2008年以来最差月度表现。
用大白话说＝ AI这波行情涨太猛、太拥挤，市场先砸了一轮来"挤泡沫"。
为什么鲁布纳反而说逻辑更健康了？
鲁布纳认为，前期积累的"过度投机"释放后，美股基本面反而更扎实。
近期财报整体强劲，多数公司盈利超出市场已经较高的预期。
这意味着→ 上涨的"接力棒"正从散户资金流，交到企业盈利手上——后者比前者可持续得多。
接下来要看什么关键信号？
鲁布纳指出，随着财报静默期(上市公司发财报前后不能回购自家股票的窗口期)结束，回购需求将进一步加速。
他同时强调，股票估值经过回调后已变得更具吸引力。
用大白话说＝ 逻辑链是：估值更便宜 → 公司自己也愿意买 → 回购放量就是验证信号。回购能否如期放量，是这套逻辑能否持续的关键。
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