劳资纠纷压制估值，高盛：逢低买入韩国半导体

韩国股市周一止跌回升，主要由于三星电子与工会重启合同谈判，缓解了最快将于周四开始的罢工担忧。三星电子在韩国股市收盘上涨3.5%，带动韩国综合股价指数回升。

此前，三星电子调整了首席谈判代表，韩国总理Kim Min-seok与董事长Jay Y. Lee也公开呼吁双方妥协。彭博报道指出，工会领导人表示将真诚与管理层交涉。同时，韩国法院批准了三星电子的几项请求，包括禁止工会占领公司设施。尽管工会仍威胁若诉求未满足将在周四启动为期18天的罢工，但双方均释放了解决纠纷的信号。

Counterpoint Research董事Tom Kang指出，三星历史缺乏强有力的工会文化，双方均缺乏经验，但核心分歧并非无法解决。调研机构TrendForce分析认为，即使罢工在5月21日发生，鉴于三星半导体工厂高度自动化，对生产的直接影响有限，但可能对封装物流、研发设计及客户关系造成干扰。目前三星集团约半数员工为工会成员，多数集中在半导体部门。管理层已向DRAM部门表达和解意愿，但尚未与晶圆代工和LSI部门的工会成员达成协议。

高盛分析师Christy Park在报告中建议投资者逢低买入三星与SK Hynix。报告指出，劳资纠纷的解决将消除三星的估值压制。此外，传统存储芯片价格持续走强对三星利好更明显，而当前高带宽内存（HBM）价格低于传统DRAM，预示2027年HBM价格有上升空间。自由现金流的大幅增长也将提升股东回报，三星计划在2024至2026年期间将50%的自由现金流用于股东回报。行业长期催化剂还包括SK Hynix预计在7月发行存托凭证，以及智能体AI驱动的代币消耗量到2030年将增长24倍。