伯恩斯坦喊话：CPU迎来复兴期，Arm股价仍有45%上涨空间

尽管近期身陷反垄断调查阴霾，但英国芯片设计巨头Arm Holdings（代码：ARM）在数据中心领域的庞大潜力依然令华尔街顶级投行侧目。

伯恩斯坦（Bernstein）分析师David Dai在周一发布的一份报告中，首次将Arm纳入覆盖范围，并给予其“跑赢大盘”评级，目标价直指300美元，较当前水平拥有约45%的潜在上涨空间。

他强调，随着能够自主执行任务的“智能体AI”（Agentic AI）时代全面来临，全球正迎来“CPU的复兴”，而Arm正处于这场变革的核心。

智能体AI引爆算力需求，CPU与GPU比例大幅改变

报告指出，相较于第一波以聊天机器人为核心的生成式AI，智能体AI创造的商业价值要巨大得多，其普及将彻底改变数据中心的硬件配比：

• 核心数暴增： 传统AI数据中心通常需要约3000万个CPU核心，而智能体AI数据中心的需求将飙升至1.2亿个。

• 配比重构： 为了运行智能体AI，数据中心内CPU与GPU（图形处理器）的传统配比已从8比1大幅重构至2比1。

基于此，伯恩斯坦预计，到2030年，全球服务器CPU的总可寻址市场（TAM）将翻两番，达到1370亿美元。凭借无可比拟的超高能效比，Arm架构在与英特尔x86架构的对决中正占据绝对优势。

双轮驱动：2030年营收预增五倍

除了架构授权，Arm正在凭借其有史以来首款自研数据中心芯片直接杀入服务器CPU市场。公司此前透露，截至2028财年，客户对其自研CPU的需求已超过20亿美元。

戴分析师预测，到2030年，仅自研数据中心芯片就能为Arm贡献150亿美元的收入。在自研芯片与高价值芯片设计带来的版税增长双轮驱动下，到2030年，Arm的总营收预计将飙升五倍至260亿美元，每股收益（EPS）有望增长5.5倍至9.83美元。公司整体数据中心业务也将顺理成章地成为其最大的收入来源。

无惧反垄断审查

周一早盘，Arm股价微幅震荡。此前据彭博报道，美国联邦贸易委员会（FTC）已对该公司展开反垄断调查，重点审查其在推出自研数据中心芯片后，是否会利用市场支配地位限制或降级其他客户的CPU架构授权协议。不过从伯恩斯坦的最新报告来看，华尔街分析师显然认为，智能体AI带来的结构性红利将远超监管带来的短期阵痛。