理想汽车全新L9发布，杰富瑞料竞争加剧难现爆款

理想汽车于5月15日正式发布全新一代L9，这是一次超越小改款的全面换代升级。杰富瑞分析师指出，Livis版较预售价下调5万元，是公司主动进行的价格重置，意在守住40万至50万元细分市场份额，而非单纯冲击50万元以上高端区间。

全新L9围绕动力、底盘与智能计算进行了系统性重构。新车搭载72.7度5C超充电池，支持800V快充架构，纯电续航达420公里（CLTC），配合第三代自研增程器后综合续航最长可达1,650公里，进一步强化"日常纯电、长途无忧"的品牌定位。

底盘升级是本次最大亮点，Livis版采用全线控方案，集成800V主动悬架（单轮支撑力逾10,000N）、线控转向、后轮转向及电磁制动系统，直接回应外界对上一代L9"舒适有余、操控不足"的批评。

杰富瑞分析师认为，这些优势在低频工况下最为显著，试驾体验将是能否转化潜在买家的关键变量。智能计算层面，Livis版搭载双颗自研M100芯片，算力达2,560 TOPS，是Ultra版（1,280 TOPS）的两倍，定位理想旗下AI智能旗舰。

然而，杰富瑞对销量预期相对保守，杰富瑞预计全新L9月销量稳定在5,000辆，其中Livis版约1,500辆、Ultra版约3,500辆。

随着问界M9换代、小鹏ES9、大众V9X等多款"9字头"全尺寸SUV相继入局，6座SUV市场竞争持续加剧，预计2026年该市场增速将放缓至约30%，此前的爆款式增长难以复制。分析师表示，全新L9的产品力足以支撑定价、缓解近期利润率压力，但在竞争加剧的格局下，再现历史性销售爆发的难度明显上升。

杰富瑞维持理想汽车"持有"评级，港股目标价68.30港元，较当前股价75.60港元隐含约10%的下行空间；美股目标价17.50美元，较现价18.51美元折价约5%，估值基于2028年预期盈利20倍市盈率的现值折算。主要下行风险包括：中国新能源汽车市场竞争持续加剧、增程式电动车相关政策变动，以及自动驾驶研发进展低于预期。