AI债务恐慌拖垮Neocloud板块，空头本月获利60亿美元
nashnova research
押注Neocloud及数据中心股价下跌的空头本月已录得约60亿美元账面利润，市场正在重新定价这些公司靠举债扩张AI基础设施的可持续性。
空头到底赚了多少、赚在哪里？
据ORTEX数据，CoreWeave、IREN、Nebius、Applied Digital、Core Scientific五家公司合计被做空股票市值约170亿美元。
空头持仓占流通股比例介于20%至26%之间——这意味着→ 每四到五股流通股中，就有一股被借出做空，卖压集中度很高。
五家公司中，Nebius空头账面利润最大，本月录得约29.4亿美元；CoreWeave紧随其后，约17亿美元。
CoreWeave和Nebius为什么是主战场？
CoreWeave空头占比从月初19.6%升至23.7%，本月股价累计下跌近30%。
Nebius空头占比从年初15.4%升至20%，攀升幅度更大。
但Nebius的空头年初至今仍录得约33.3亿美元账面亏损——用大白话说＝ 这些空头在早期被Nebius股价上涨严重套住，本月的利润只是在"回血"，还远没回本。
其他三家公司情况如何？
数据中心运营商IREN与Applied Digital的空头合计录得逾12亿美元账面利润。
Core Scientific空头持仓占流通股23.1%，但本月账面利润仅约1.15亿美元——这意味着→ 该股跌幅相对较小，空头获利有限。
借券成本低意味着什么？
五家公司借券成本目前均处于低位。
用大白话说＝ 做空一只股票需要先借入股票再卖出，借券成本就是"租金"。租金便宜，空头就没有动力主动平仓离场。
这反映出板块短期内缺乏逼空条件——空头可以低成本地继续持有仓位，持续对估值形成压制。
市场在担忧什么？
抛售的核心逻辑是：这些Neocloud公司的AI扩张严重依赖债务融资，一旦收入增长不及预期，偿债压力将迅速显现。
这反映出市场正在从"AI叙事驱动估值"切换到"现金流能不能覆盖利息"的审视模式。
空头大规模涌入且持仓成本低廉，说明这种怀疑情绪不是短期事件驱动，而是对商业模式可持续性的结构性质疑。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。