AI借债潮涌入欧洲，企业债供给或大幅抬升融资成本

nashnova research

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美国科技巨头为建AI基础设施，正把数百亿美元的发债需求搬进欧洲债券市场，由此带来的供给激增可能推高整个欧洲——从企业到主权国家——的融资成本。

美国科技公司为什么跑到欧洲来借钱？

Alphabet本周启动今年第二次欧元债发行，5月刚发完90亿欧元（约100亿美元）。

投资者预计Meta、亚马逊、微软等超大规模云计算企业（运营巨型数据中心的科技公司）将跟进，在欧元、英镑、瑞士法郎市场加大融资。

这意味着→ 欧洲利率比美国低，科技巨头既能省利息，又能对冲海外资产的汇率风险——一举两得。

今年欧洲科技相关债券发行已达393亿美元，同比增长约5%；同期美国市场吸收了超2500亿美元，同比增长81%。

用大白话说＝欧洲这边才刚起步，美国那边已经井喷——欧洲后面的增量空间很大。

富达国际固定收益首席投资官勒莫尔赫代克估计，目前待发行规模在400亿至600亿欧元之间。

法国巴黎银行预计，2027年欧元投资级企业债净供给将从今年的1050亿欧元跃升至1920亿欧元，同比增长83%。

其中"反向扬基债"（美国公司在欧洲发的外币债）预计占800亿至900亿欧元，超大规模云计算企业贡献大部分。

这意味着→ 近一半的新增供给来自美国科技公司，它们的体量足以改变整个市场的供需平衡。

ICE美银欧洲投资级指数的资产互换利差（衡量投资者持有企业债要求的额外补偿）上月已走阔11个基点。

TwentyFour资产管理的欧文指出，欧洲投资者对美国市场已普遍化的多档期大额交易经验不足，这类交易可能阶段性推高信用利差。

用大白话说＝卖的债太多、太集中，买家消化不了，就得给更高的利息才卖得动——所有借钱的人都跟着变贵。

欧洲央行行长拉加德已公开表示，超大规模云计算企业的借贷行为对主权债收益率的上行有所贡献。

这反映出科技巨头的发债规模已经大到能和国家"抢"投资者的钱——市场上的资金总量是有限的。

部分欧洲企业已开始应对：转向更短期限的债券发行，以避开长端利率的波动。

法国巴黎银行巴拉塔表示："若这些超大规模云计算企业带着数十亿美元的交易在一天内完成发行，所有人都必须高度关注。"

这意味着→ 关键不在于总量能不能发出去，而在于多家巨头同期涌入时，市场能否有序消化，而不是被迫给出大幅定价让步。

供给扩张能否平稳吸收，将决定欧洲企业和主权借款方未来两年的融资成本走势。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。