AI融资热潮推动美国投资级债券发行创历史纪录
nashnova research
美国投资级债券年内发行突破1.76万亿美元，打破2020年疫情纪录，AI基建举债是核心驱动力——这意味着即便借贷成本走高，科技公司的资本开支意愿仍在重塑整个债券市场的供给结构。
1.76万亿美元的纪录是怎么来的？
本周一定价后，美国投资级债券年内发行规模正式突破1.76万亿美元，超过2020年新冠期间的1.75万亿美元旧纪录。
这意味着→ 上一次纪录靠的是美联储降息到接近零+承诺买企业债；这一次却是在融资成本持续上升的环境里打破的，驱动力完全不同。
年内与AI相关的全球高评级融资已超3000亿美元，约为2025年全年的三倍。九笔不低于250亿美元的美国单次发行中，除一笔并购融资外，其余全部来自科技公司。
借钱越来越贵，为什么还在发？
部分美国国债收益率升至2002年以来最高，投资级利差上周收于2026年最宽水平附近——两头同时挤压融资成本。
用大白话说＝ 借钱的"底价"（国债利率）和"加价"（信用利差）都在涨，企业发债的实际成本是两者相加，现在两头都不便宜。
联博信用主管库尔皮斯指出：AI建设融资主要来自对利率不敏感的大型科技公司；非科技企业则对高利率有所响应，更多转向股权融资、减少长久期债券发行。
发行热潮有没有降温的迹象？
今年已有四个月单月发行量创纪录，但10月明显降温——当月迄今仅799亿美元，而今年最低的7月也有1396亿美元。
这反映出收益率冲高叠加全球债市抛售，短期内确实压制了部分发行节奏。
不过收益率已从近期高点回落逾0.2个百分点，部分企业选择提前锁定融资，以防未来成本进一步攀升。
买债的人亏钱了，为什么资金还在流入？
受利率上行影响，美国投资级债券年内累计亏损1.49%，部分新发债券上市初期即明显跌价。
但亏损并未阻止买家入场：据路孚特理柏数据，美国短期及中期高评级基金前九个月净流入约2350亿美元。
用大白话说＝ 账面亏了，但新钱还在涌进来——这说明机构投资者看的不是短期价格，而是长期配置需求。发行人因此持续找到买家。
接下来看什么？
全球公开联合发行债券总量距2025年创下的6.61万亿美元纪录仍差约700亿美元，年内有望冲击。
高盛资产管理林赛·罗斯纳称："我们正在见证一代人中资本密集度最高的企业融资周期之一。"
这意味着→ 利差能否在持续供给压力下收窄，是判断这轮AI驱动融资周期能否延续的核心观察点——如果利差继续走阔，即便科技公司不怕贵，市场消化能力也会到极限。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。