AI行情进入过热区间，高盛建议短期对冲

这轮AI行情的性质正在发生变化。从价格形态看，AI相关资产已明显进入超买区间，据Morgan Stanley数据，情绪拉伸程度已触及警戒水位。更值得警惕的是，当前的买盘越来越像是动量追涨的惯性反射，而非基于新催化剂的重新定价。

费城半导体指数目前较200日均线高出逾60%，这一偏离幅度是1999至2000年科技泡沫以来从未出现过的。高盛TMT专家Peter Callahan指出，他与客户的对话已从"AI谁会赢"转向"下一个是什么"——XPU、内存、特种封装、光互联、CPU、模拟芯片……轮番被讨论，背后折射出市场在寻找新催化剂时的焦虑感。

（图为费城半导体指数SOX相对200日均线的偏离度变化）

Micron上周的走势是这种狂热情绪最极端的注脚。Callahan指出，上周五Micron单日期权成交量超过90万张，轻松创下公司史上最高纪录，是正常水平的9倍，而当天几乎没有任何实质性新闻。Micron单周涨幅达38%，自3月底以来累计上涨约130%，市值增加近5000亿美元，目前总市值约8400亿美元，已超越摩根大通，距离万亿美元俱乐部仅一步之遥。与此同时，据Morgan Stanley私人经纪数据，模拟半导体的持仓拥挤度已达100分位，即历史最高水平。

高盛期权交易台已明确向客户提示风险，并给出具体对冲方案：针对广义AI篮子GSTMTAIP，购买5月29日到期、行权价为当前价格90%的认沽期权，成本约为0.99%。这一建议的背景是，高盛观察到越来越多的客户开始主动询问动量反转的对冲工具。