AI行情推升A-H溢价至近一年高位
Nashnova编辑部
202家两地上市公司的A股均价较H股平均溢价约23%，接近近一年高位——AI行情和国家队护盘正在把两个市场拉向截然不同的方向。
A股比H股贵了多少？
恒生A-H溢价指数追踪202家同时在A股和港股上市的公司，最新数据显示A股均价比H股平均贵约23%。
这意味着→ 同一家公司、同样的基本面，在大陆买比在香港买要多付近四分之一的价钱。
这个溢价正逼近近一年高位，说明两地价差不是在收敛，而是在加速拉开。
溢价为什么在扩大？
两条线索同时发力：国家队直接买入A股对冲全球抛售压力，叠加AI板块复苏推高科技硬件估值。
用大白话说＝ 一边是政策资金托底，一边是AI热钱涌入，两股力量同时把A股往上抬。
港股方面，由于对AI供应链的直接敞口有限，今年整体表现相对低迷，拉大了两地差距。
A股长期比H股贵，这正常吗？
华创证券分析师姚佩指出，A-H溢价是两个市场在做空机制、交易成本、流动性和外汇风险上长期定价差异的体现。
用大白话说＝ 港股更容易做空、交易费更高、低估值金融股权重大——这些结构性因素让H股天然估值偏低。
从历史看，A股相对H股溢价是常态，仅在2006年和2014年等大陆深度熊市时出现过倒挂。
溢价还能继续扩大吗？
关键看两个变量：AI资本开支叙事能否持续，以及国家队护盘力度是否延续。
这意味着→ 如果AI硬件订单放缓或政策资金退出，当前溢价可能快速回落。
这反映出当前的高溢价并非市场自发定价的结果，而是政策力量和主题行情叠加的产物——两者都有不确定性。
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