反垄断监管开始侵蚀苹果逾千亿美元服务业务
Nashnova编辑部
苹果首次承认反垄断强制开放App Store已拖累服务收入，6月季度307亿美元低于预期，股价随后累跌约9%——这是该公司最赚钱部门首次被监管实质削弱。
服务收入到底差了多少？
6月季度服务收入307亿美元，低于分析师预期的314亿美元，缺口约7亿美元。
该部门毛利率75.6%，同样未达市场预期。这意味着→ 苹果最赚钱的部门同时出现了收入和利润率的双重低于预期。
业绩公布后数日内苹果股价累计下跌约9%。用大白话说＝ 市场用真金白银投票：服务业务的故事不像以前那么好讲了。
佣金到底被抢走了多少？
据Appfigures估算，苹果今年迄今在美国的佣金收入已收缩18%。
Sensor Tower数据显示，美国消费者App Store内支出Q2同比下降6%，而一年前同期增速为+9%——一年之间从正增长翻转为负增长。
全球App Store消费支出增速从一年前的13%骤降至3%。这反映出佣金侵蚀不只是美国的问题，巴西、日本出台新规后收入同样在收缩。
监管到底要求苹果做什么？
美国法院去年应Epic Games申请发出禁令：允许开发者将用户引导至App Store以外的支付渠道，且不得收取费用——这意味着→ 开发者可以绕过苹果最高30%的传统佣金。
欧盟要求苹果向第三方应用商店和支付方式开放iPhone生态，去年以违反《数字市场法》为由罚款5亿欧元，苹果正在上诉。
苹果在最新监管文件中自己警告：通过替代支付完成的购买"可能完全无法为公司带来佣金收入"。用大白话说＝ 苹果亲口承认，这些规则变化可能让它一分钱佣金都收不到。
为什么说这会动摇苹果的估值逻辑？
华盛顿分析公司法律研究总监尼古拉斯·罗德利指出："苹果的高溢价估值建立在服务业务之上，而App Store正是这一业务的核心资产。"
他进一步表示："市场将重新评估服务业务变现能力的可持续性。"这意味着→ 如果佣金抽成模式持续被削弱，支撑苹果高市盈率的逻辑基础就会松动。
瑞银分析师大卫·沃格特将App Store增速放缓定性为"令人担忧"的信号；美银分析师瓦姆西·莫汉称307亿美元虽创历史纪录，但"略弱于预期"。
接下来要盯住什么？
美国最高法院已同意就Epic案部分问题进行审查——最终裁决将决定"不得收费引导"的规则能否在美国长期成立。
美国、欧洲、亚太多个司法管辖区的监管压力仍在叠加，每多一个市场要求开放支付，佣金池就多缩一圈。
这反映出苹果面临的不是一次性冲击，而是一个持续收紧的结构性趋势——服务业务的佣金抽成模式能否维持当前规模，是市场重新定价苹果的关键验证节点。
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