Ares CEO：AI芯片折旧难测，转投数据中心

nashnova research
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资产管理巨头Ares Management主动回避GPU融资，将资金转向数据中心及配套电力设施——CEO阿鲁盖蒂直言不知道怎么给芯片的贬值曲线定价，这场选择折射出AI基础设施融资市场正在分裂。

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Ares为什么不碰GPU融资？

CEO阿鲁盖蒂在分析师电话会上表示，数据中心融资承销逻辑更简单，相对价值也更有吸引力。
他直言自己不知道"如何对这类技术的折旧和贬值曲线进行承销"。这意味着→ 芯片更新换代太快，一块GPU可能刚买来就过时，资产残值几乎无法预测。
用大白话说＝ 数据中心是房子，能用几十年；GPU是手机，两三年就落伍——Ares选择押房子，不押手机。
02

5万亿美元的AI资本开支，钱往哪流？

阿鲁盖蒂估计AI整体资本开支需求约5万亿美元：其中约2万亿用于数据中心等实体建筑及配套基础设施，约3万亿用于GPU采购。
他认为数据中心融资市场规模庞大，但可用资本相对有限，供需错配意味着更好的交易条件。
Ares明确表态"至少目前"坚守自己最熟悉的那2万亿美元的一半市场。这反映出大型资管机构在AI热潮中并非盲目追逐，而是按自身能力圈下注。
03

GPU融资市场出了什么问题？

GPU云租赁商CoreWeave的债券本月大幅下跌至通常预示财务困境的水平，其信用违约互换(CDS，衡量违约风险的保险价格)成本也随之飙升。
与此同时，博通约600亿美元的芯片债务融资、SpaceX拟为英伟达芯片筹集约400亿美元——市场规模不小，但GPU折旧周期通常仅五至六年。
这意味着→ 借钱买芯片的人可能还没还完贷款，芯片就已经不值钱了——这正是Ares不愿承担的风险。
04

这场分化对投资者意味着什么？

Ares的选择揭示出AI基础设施融资内部的分化：数据中心因资产属性更稳定、承销逻辑更清晰而受青睐。
GPU融资的核心问题是：技术折旧风险能否被市场充分定价？如果定价不足，放贷方可能面临大额损失。
用大白话说＝ 市场正在区分"AI的地基"和"AI的芯片"——前者像传统房地产，后者更像押注下一代技术不会太快到来。谁押对折旧曲线，谁就拿到好回报。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。