华硕Q3营收创纪录，服务器业务同比翻倍

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华硕第三季度营收达新台币2,588亿元（约76亿美元），同比增长36%创历史新高，AI服务器出货量翻倍是核心驱动力——这家以PC和主板起家的公司，正在被服务器业务重新定义增长曲线。

这份财报的核心数字说了什么？

品牌合并营收新台币2,587.88亿元，环比增长7%，同比增长36%，创历史新高。

净利润新台币216.31亿元，同比翻倍增长105%，每股收益29.1元，远高于去年同期的14.2元。

营业利润率8.5%，同比改善4.1个百分点。这意味着→ 华硕不只是卖得多了，每卖一块钱赚到的利润也在变厚。

主攻AI服务器的基础解决方案群占品牌营收30%，服务器销量同比翻倍。

通用服务器营收同比增长逾80%。这意味着→ AI服务器的热度不只带动自身，连传统服务器也被拉着一起涨。

但部分服务器收入因客户数据中心竣工延迟，确认递延至后续季度——换句话说，实际需求可能比账面数字还要强。

华硕预计第四季度服务器营收环比增长100%、同比增长280%，并预计将再创营收纪录。

用大白话说＝公司自己判断，下个季度服务器收入要比这个季度再翻一倍，比去年同期涨近四倍。

PC营收预计环比下降15%但同比仍增15%，零组件营收环比和同比均下降。这反映出服务器正在接替PC，成为华硕增长的主引擎。

系统群PC营收同比增长逾25%，跑赢整体PC行业，高价值产品占比超65%，商用PC出货量增长逾30%。

开放平台群营收同比增长5%至10%，其中游戏及工作站周边营收增长逾60%，边缘计算工作站增长逾50%。

AI PC营收同比翻倍。这意味着→ 即便PC整体不是最亮的板块，华硕靠高端化和AI化仍在拉开与行业平均水平的差距。

第三季度库存上升，主因是服务器客户数据中心竣工延迟，原定出货推迟至第四季度。

截至季末，零组件及原材料约占库存60%，成品约占40%，公司承认零组件库存金额及库存天数相对偏高。

用大白话说＝库存高有两层含义：一是客户那边确实在延期，二是公司在主动为未来12个月备货——如果需求兑现，这些库存会变成收入；如果需求不及预期，就是压力。

华硕预计2027年服务器业务至少双位数增长，高双位数可能性较大，三位数增长仍在评估中。

客户结构正在多元化：覆盖二三线云服务商、新兴云运营商、大型科技公司、AI研究机构及国家级主权AI项目，其中新兴云运营商亚太区占40%至50%，欧洲占30%，北美占20%至30%。

但公司也指出，融资收紧和数据中心本地化监管趋严，可能导致财务较弱的中小云服务商面临整合或退出。这意味着→ 行业会向资金实力强、有电力资源的大玩家集中，华硕需要证明客户质量能扛住这轮洗牌。服务器CPU供应偏紧和电力可用性，也是制约客户建设进度的关键瓶颈。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。