Baird预测特斯拉与SpaceX合并概率超80%，12至18个月内落地
Miles Bennett
Baird分析师Kallo给出超80%概率，预测特斯拉与SpaceX将在12至18个月内合并；这笔交易若成真，将缔造一个比肩英伟达、苹果的科技巨无霸，但估值落差是眼下最大障碍。
80%概率从何而来？
Baird分析师Ben Kallo将这场合并称为「终极结局」，给出超80%概率、12至18个月内落地的判断。
这意味着→ 在Kallo的框架里，合并不是"有没有可能"的问题，而是"什么时候、什么价格"的问题。
自SpaceX上周完成史上最大规模IPO后，特斯拉股价仍站稳400美元上方——市场已在提前定价合并预期。
人工智能怎么把两家公司绑到一起？
表面看，一家造车、一家造火箭，业务几乎不重叠。但AI正在成为核心纽带：SpaceX今年2月收购xAI，随后与特斯拉合资成立Terafab，进军芯片制造。
用大白话说＝ 两家公司都需要巨量算力，合并后可以共享芯片产能和AI基础设施，规模越大、成本越低。
Kallo的原话：两家公司在规模化发展上存在共同需求，合并可使双方「从更大规模中共同受益」。
估值落差有多大？
SpaceX估值一年内经历三级跳：一年前约4000亿美元 → 今年2月收购xAI时约1万亿 → 本周二收盘市值2.05万亿美元。
晨星分析师Seth Goldstein直接发问：SpaceX估值倍数远高于特斯拉，特斯拉股东凭什么愿意买单？
这意味着→ 定价是这笔交易最硬的技术障碍——SpaceX股东不愿打折，特斯拉股东不愿溢价，双方需要找到一个都能接受的中间地带。
Goldstein补充：若SpaceX股价回落至其公允价值估计63美元附近，双方接受意愿或将提升。
"马斯克溢价"现在归谁？
Roundhill Financial CEO Dave Mazza指出：过去多年，特斯拉是持有「马斯克溢价」的唯一公开途径。
用大白话说＝ 以前想押注马斯克，只能买特斯拉的股票；现在SpaceX上市了，投资者多了一个选择，特斯拉不再独享这份热度。
Mazza的判断更直白：特斯拉股价能守住400美元，不是因为基本面，而是因为收购溢价正在形成。
合并若落空，特斯拉怎么办？
Mazza警告：没有达成协议，特斯拉就没有捷径——它必须在Robotaxi和Optimus机器人项目上拿出实际成果，才能证明股价的合理性。
Baird预测特斯拉Q2交付量约39.29万辆（7月2日开市前公布），2026全年交付预期168万辆。
这反映出一个时间赛跑：合并预期能否持续撑住估值，取决于马斯克是否真正推动交易——而这个验证节点，将与特斯拉自身业务的季度兑现同步到来。
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