伯恩斯坦：Datadog、Cloudflare遭过度抛售，AI业务或推动Q3超预期

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伯恩斯坦认为上周五云软件股抛售属于过度反应，Datadog和Cloudflare的AI业务增长有望推动Q3财报超预期，但两者估值分化决定了投资评级的差异。

上周五的抛售到底怎么回事？

云基础设施软件股上周五普跌，Cloudflare跌9.5%，Datadog跌11.5%。

导火索是AWS收入加速幅度不及预期，加上Twilio有机收入增速放缓，两家公司对Q4前景表态也偏弱。

这意味着→ 市场把个别公司的疲软当成了整个板块的信号，按使用量收费的云公司被"连坐"了。

伯恩斯坦承认行业确实面临短期需求压力：AI编程工具(帮开发者自动写代码的软件)此前用量激增，现在从高峰回落。

部分企业Q4收入增长可能因此暂时放缓。

用大白话说＝ AI编程的"尝鲜潮"过了最猛的阶段，但不代表需求消失——只是增速从冲刺回到了快跑。

伯恩斯坦估计Datadog的AI原生客户(专门为AI应用而生的客户)Q3新增ARR(年化经常性收入)比预期高出约2亿美元，对应约5000万美元额外收入。

由于Datadog按使用量事后计费，这部分收入落在Q3还是Q4存在不确定性。伯恩斯坦把增长主要计入Q3，意味着当季营收可能比公司指引高出约9000万美元。

这意味着→ 超预期幅度约为历史最高水平的两倍。分析师自己也承认可能过于乐观，但即便部分收入推迟到Q4，也会推高下季度指引。

Cloudflare旗下开发者平台Workers(让开发者无需自己管服务器就能部署应用的工具)Q3年化收入估计已达约5亿美元，较2025年Q4增长约两倍。

AI编程智能体(能自主编写和部署代码的AI工具)正推动企业采用无服务器架构，Cloudflare与Vercel被视为这一赛道的两大竞争者。

今年以来通过此类技术部署的应用规模已增长约两倍，Q4初趋势显示需求有望再环比增长约25%。

Datadog维持"跑赢大盘"，目标价350美元，对应约48.8%上涨空间；Cloudflare维持"与大盘持平"，目标价245美元，低于当前股价约12.7%。

用大白话说＝两家公司增长能力接近，但Cloudflare的股价已经把未来增长提前定价了，Datadog在当前价位更划算。

这反映出伯恩斯坦的核心判断：增长故事再好，买入价格也得合理。

伯恩斯坦的初步网络流量数据显示，10月份云服务需求已出现反弹，增长趋势与2025年Q4强劲表现相似。

这意味着→ 近期需求放缓可能只是季度间的波动，不是趋势性下滑。

Workers业务能否持续高速增长、推动Cloudflare 2027年营收增速达到40%以上，将是验证其高估值的关键节点。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。