伯恩斯坦：日本AI硬件估值回落，村田当前最佳入场

nashnova research

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伯恩斯坦认为日本AI硬件股估值已充分回调，村田是当前最佳买入点；FY26盈利预期上调2%–11%，悲观情绪反而打开了入场窗口。

为什么说AI硬件股反而到了该买的时候？

过去一个季度，日本软件与IT服务股累计涨了约30%，AI硬件股却因前期预期过高而估值承压。

但同期FY26盈利预期整体上调了2%至11%——基本面在改善，股价却在跌。这意味着→ 估值回落不是因为公司变差，而是市场情绪过度悲观。

用大白话说＝利润预期往上走、股价往下走，价格和价值之间出现了缺口，伯恩斯坦认为这就是入场窗口。

村田被列为当前最佳入场点，日立与三菱重工是长期首选。

此外，NEC和三菱电机也获得"跑赢大盘"评级——五只股票覆盖了软件、元件、能源军工三条主线。

这反映出伯恩斯坦的策略不是押注单一赛道，而是沿三条主线分散配置。

日本国内软件投资增速预计从2025年的+7.5%升至2026年的+10.3%，富士通和野村综研的投资者日印证了IT现代化与AI需求旺盛。

日本企业近期频遭网络攻击，进一步抬高了网络安全订单的紧迫性。

这意味着→ 这条主线靠的是日本本土需求加速，不是全球AI叙事带动——确定性相对更高。

MLCC（多层陶瓷电容，一种手机、服务器里大量使用的基础电子元件）当前供需偏紧，订单出货比维持在1.5；日本7–8月MLCC出口同比增长30%。

国巨、三星电机、太阳诱电已率先涨价10%–20%，涨价能否全面落地是本板块的关键催化。

伯恩斯坦同时提示，BBU（电池备份单元）与CBU（电容备份单元）为AI服务器带来结构性增量，但新玩家涌入令竞争加剧——增量有，护城河待观察。

电网业务共识预期同比增长25%–30%；全球燃气轮机年需求预计从2025年的91吉瓦升至100–120吉瓦，燃机订单有望超预期。

军工板块营收预计持续约20%增长，叠加本季美元兑日元从145贬至159，出口型公司整体受益。

用大白话说＝能源和军工提供基本面支撑，日元走弱再叠加一层汇率红利——但日元能否持续贬值，本身也是个风险变量。

伯恩斯坦自己也指出了两个核心验证变量：MLCC涨价能否如期落地，以及日元走势是否持续。

前者决定元件主线的盈利弹性，后者决定能源军工主线的汇率红利能撑多久。

这意味着→ 三条主线的投资逻辑各自独立，但都有一个"如果没兑现就要打折扣"的前提——不是无条件看多。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。